博耳績佳 候低吸

【明報專訊】博耳電力（1685）去年業績不俗，收入上升11.4%至10.1億元（人民幣．下同），純利升40.5%至2.53億元，每股盈利32.7分，歷史市盈率僅8倍，末期息10港仙。博耳是一隻頗令人失望的「半新股」，其實業績不差，只是當年上市時適逢細價、概念股當道，市盈率逾25倍，結果導致股價長跌長有。現在估值已不昂貴，增長亦對辦，美中不足的是逾期應收帳較多，不妨留意候低吸。


估值合理 增長對辦

智能配電系統方案是主要增長動力，營業額增加51.8%至7.45億元，佔總營業額的73.4%，毛利率由37.5%略為上升至37.7%；原件及零件業務收入增長93%至1.85億元，佔比為18.3%，期內收購了無錫特種拖低了毛利率，由36.3%降至31.3%。節能方案收入由155萬元飈升至6589萬元，服務範圍由僅提供技術評估及顧問和保養服務，增加了設備供應服務，毛利率由67.3%降至49%，但毛利仍增長達30倍。


應收帳頗多 尚有改善空間

博耳在2010年以每股6.38元招股上市，當時市值數十億元的中小型股份最當炒，加上有節能減排概念符合國策，預測市盈率超過25倍，隨着熱潮減退避險情緒又升溫，估值難免下降。然而博耳業績交足功課，2010年純利增長逾倍至1.8億元，去年亦升40.5%，可見發展不錯，除了概念也有實質盈利支持。


惟一美中不足的是逾期應收帳頗多，2010年有1.8億元，去年升至2.12億元。但集團強調，已逾期但並無減值的應收款項涉及多名與集團有良好往績記錄及具備良好財政實力的客戶，毋須太過憂慮，可候低吸納。


明報記者 張兆聰