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【明報專訊】華能國電（0902）業績遜預期，純利倒退64.74%至11.81億元（人民幣．下同），遠遜預期接近30%，拖累股價顯著下跌。集團去年業績欠佳主要是財務成本較高所致，收入、經營溢利、除息稅、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）等均未有走樣，考慮到火電前景向好，華能跌至低位可博。
華能去年營業收入增長27.9%至1,334.21億元，期內內地電廠平均結算電價，按年提高每千千瓦時8.44元至430.1元，燃料價格亦上漲9.24%，達到每千千瓦時270.37元，故經營溢利大致平穩，約87.5億元。不過，集團利息支出大增，由去年不足52億元飈升至超過75億元，結果導致純利顯著下跌。
煤炭價格下跌 利好火電盈利
短期而言，去年12月上調電價，今年煤炭價格則長跌長有，曾經連跌17個星期，秦皇島港發熱量5500大卡每噸最新為770元，較去年高位跌幅達10%，故火電盈利能力肯定會有改善。
從中長線角度出發，中央一直厚煤炭薄火電，後者投資額已連續6年減少，2011年投資額便大減逾20%至1054億元，僅為2005年的46.4%，火電投資佔電源投資的比重，現只有28.4%，餘額均轉向新能源發電。因此，火電企業已有足夠能力向中央叫板，溫總亦已表示今年會進向電價改革。
中央改革電價 日趨重視火電
反觀好景多年的煤炭業，按十二五規劃，雖然產量僅升20%至39億噸，年均增長1.32億噸，但同時亦會上大壓細增加行業集中度，故各大煤炭集團根本不理會規劃，全部均瘋狂增產以提升地位，單是神華（1088）、中煤（1898）、大同、山西焦煤及陝西煤化工5間，便合共增產6.2億噸，差不多等於十二五期間全國增長目標，故火電盈利能力極可能會轉勢。適逢華能跌至低位，值博率高。
明報記者 張兆聰
華能去年營業收入增長27.9%至1,334.21億元，期內內地電廠平均結算電價，按年提高每千千瓦時8.44元至430.1元，燃料價格亦上漲9.24%，達到每千千瓦時270.37元，故經營溢利大致平穩，約87.5億元。不過，集團利息支出大增，由去年不足52億元飈升至超過75億元，結果導致純利顯著下跌。
煤炭價格下跌 利好火電盈利
短期而言，去年12月上調電價，今年煤炭價格則長跌長有，曾經連跌17個星期，秦皇島港發熱量5500大卡每噸最新為770元，較去年高位跌幅達10%，故火電盈利能力肯定會有改善。
從中長線角度出發，中央一直厚煤炭薄火電，後者投資額已連續6年減少，2011年投資額便大減逾20%至1054億元，僅為2005年的46.4%，火電投資佔電源投資的比重，現只有28.4%，餘額均轉向新能源發電。因此，火電企業已有足夠能力向中央叫板，溫總亦已表示今年會進向電價改革。
中央改革電價 日趨重視火電
反觀好景多年的煤炭業，按十二五規劃，雖然產量僅升20%至39億噸，年均增長1.32億噸，但同時亦會上大壓細增加行業集中度，故各大煤炭集團根本不理會規劃，全部均瘋狂增產以提升地位，單是神華（1088）、中煤（1898）、大同、山西焦煤及陝西煤化工5間，便合共增產6.2億噸，差不多等於十二五期間全國增長目標，故火電盈利能力極可能會轉勢。適逢華能跌至低位，值博率高。
明報記者 張兆聰
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