內地「水緊」 民企被拖數狂升

【明報專訊】為控制通脹，內地去年收緊銀根，令企業周轉困難，民企被拖數的情况加劇。部分已公布業績的內地企業，去年應收帳款增幅以倍數計，遠高於收入及盈利增長，甚至有企業應收帳款佔收入五成以上，反映銷售主要靠賖數給客戶支撐。有市場人士認為，在內需及出口仍疲弱下，短期內情况不會改善。


A股企業應收帳 按年增33%

去年應收帳增加最多的公司是熔盛重工（1101）及西藏5100水資源（1115），分別大升10倍及4倍（表），較其收入及盈利增長都要多，其中西藏5100水資源應收帳為3.56億元（人民幣．下同），佔其收入56％。其他民企包括體育用品股及紙業股，應收帳亦升4成以上。


據《中國證券日報》統計，內地A股534家已披露年報的企業，去年的應收帳為5136.02億元，較2010年大增2.6倍，其中逾3000億元來自中國平安（2318）及深圳發展銀行，主要是由於這兩間公司有併購重組帶來的影響。若撇除兩者，532家內地企業合計應收帳為1723.02億元，按年增加33％。


M2按年增長 近10年新低

收緊銀根之下，中國廣義貨幣供應（M2）按年增長今年初跌至13％以下（圖），創近10年新低。


對於民企應收帳急升，招商證券董事總經理溫天納認為，除了是因為內地收緊銀根，令客戶找數有困難外，亦可能是部分企業見銷售放緩，增加賖數給客戶來催谷增長。他指出，今年上半年內需及出口仍然疲弱，即使銀根放鬆，應收帳只會以較慢的步伐改善。


信永中和（香港） 會計師事務所副管理合伙人盧華基表示，核數師一般都很關注客戶的應收帳情况，不過通常不會單憑應收帳款大增，而決定是否要客戶為此撥備或撇帳。他解釋，核數師會先查核，應收帳款是否過了上市公司與其客戶過往慣用的數期，倘若仍未過期，代表有關帳款仍屬健康水平。


相反，倘若應收帳款已過期，核數師便會了解，上市公司有否與其客戶就還款計劃訂立新協議，例如有否要求其客戶提供抵押品或罰息等。此外，核數師亦可能要上市公司提供證明，顯示其客戶有還款能力，例如披露拖欠款項客戶的身分。


盧華基說，去年內地收緊銀根，尤其下半年歐債危險惡化，內地民企難以透過銀行融資，唯有拖長數期，形成「骨牌效應」，故去年整體民企應收帳款顯著增加。部分不願承擔高風險的民企，會選擇縮減業務規模，導致收入或盈利下跌，但至少維持整體財務數據於健康水平。不過，部分民企為追求增長，未必會縮減規模，便會出現應收帳款急增情况。


明報記者 羅湋楠、毛婷婷