兩萬億養老金 邁出入市第一步

【明報專訊】中國社保基金會20日宣布，國務院已批准其受託投資營運廣東省1000億元基本養老保險金。雖然這筆資金並無進入股市安排，但「只能購買國債和存入銀行」這一硬性要求的打破，意味着2萬億元養老金已邁出入市第一步。


「源頭活水」 備受期待

2011年底，郭樹清履新中證監。在其推出的一系列新政中，鼓勵長期資金入市的計劃賺足各方眼球。郭樹清建議將全國近2萬億元養老保險金和2萬億元住房公積金委託給一個機構，學習社保基金進行投資。


在A股持續低迷之際，市場對於「源頭活水」的到來充滿期待。但相關方面含糊其辭的態度，讓投資者明白，實現這一目標沒那麼容易。


正因如此，消息一經傳出，A股立刻群情振奮。但社保基金很快澄清說，「委託入市」不等於「進入股市」，此次受託養老金，將投資於國債、銀行存款、企業債、金融債等固定收益產品。


不過，與過往相比，養老金投資管道已明顯拓寬。投資者期待的「源頭活水」，也從一個遙不可及的期許，變成可以看得見的未來。


保命錢托市 引發懷疑

在去年底的一個論壇上，郭樹清走向演講台時不小心跌了一跤，一旁的全國社保基金理事長戴相龍迅速上前將其扶起。股民開玩笑說，股市跌了，會有社保基金救場。然而，隨着A股市場化改革日趨推進，股民對於以「救市」之名施行政手段干預市場的做法愈來愈不買帳，拿「保命錢」來托市就更不用說。


儘管有雜音，但長期以來，地方管理養老金收益率跑不過CPI，資金規模日漸縮水，卻是不爭事實，嘗試更多投資管道已是大勢所趨。


中證監和社保理事會亦強調，養老金入市，意在解決其投資透明度不足和效率低下的頑疾，絕非托市。但換個角度看，仍能提振市場信心，客觀上有托市之功。養老金入市的突破口術已打開，但其保值增值難題未改。目前，各方對養老金入市的信心源於社保基金「股神」般的表現，但社保基金投資收益，有很大的比例來自低成本投資、稅收等政策優勢，其「經驗」恐難複製。


如果指望靠專業水準，則更加危險。目前，中國股市投機色彩濃厚，債務信用評級，用郭樹清的話說叫「有也是假的」。在保障市場公平的基本制度完善之前，養老金貿然殺入股市，很可能變成利益集團收割的「羊毛」。除市場制度建設，養老金入市的諸多細節也有待考量。比如說，美國「401K」中「稅收優惠」和「養老金繳納者自主選擇是否入市」等經驗，都有值得借鑑之地。


馮其十