九興零售突出 具投資價值

【明報專訊】港股繼續好淡爭持，升44點，收報20,901點，成交金額僅498億元。九興（1836）製造業務穩步增長，在生產成本急升下，毛利率仍能持平，自家品牌零售業務表現突出，收入飈升達50%，經營溢利更爆升逾5倍至671萬美元，反映管理層開始掌握如何經營高檔鞋履零售，以今年11倍預測市盈率，有投資價值。


產品競爭力強 加價無阻銷路

九興去年出貨量減少1.3%至5260萬雙，但集團議價能力強，平均售價上升16.8%至每雙27.1美元，帶動收入增長15.5%至14.95億美元，可見產品競爭力有多強。女裝鞋佔比仍大，達到64%，男裝鞋則約為31.5%，兩類產品毛利率分別為18.5%和12.8%，而2010年則為18.5%和11.9%。


九興鞋履製造業務仍以歐美為主要市場，來自北美及歐洲收入分別佔50.7%及27.7%。管理層預計，雖有部分客戶縮減訂單，今年市場需求可望保持穩定。去年全球經濟相當波動，集團出貨量也只微降，並且能提價維持盈利能力，可見富裕人士不會因歐債危機、股市波動就減少消費，而以今年美國經濟進一步改善之勢，相信九興製造業收入和純利錄得增長，應是大概率之事。


京滬設新男鞋品牌 成增長動力

零售業務收入急增49%至接近1億美元，經營溢利升逾5倍至671萬美元。集團已開設49家Stella Luna門店及39家What For門店，兩者均價分別介乎1200元至6000元人民幣，以及600元至2500元人民幣，這個檔次的中國消費者，並不會受緊縮措施所影響，往績亦證明集團零售業務已上軌道。九興今年將於上海及北京開設男裝鞋品牌JKJY，成為新動力。今年預測市盈率約11倍，股息率6厘，有投資價值。


明報記者 張兆聰