新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】最近人民幣的中間價，相對以往有着相當明顯的弱勢，加上近期中國經濟增長目標被調低，2月份更錄得自1998年以來最大的貿易赤字。另外，溫總提出在離岸人民幣「不交收市場」，未來的人民幣匯價並沒有明顯的升值預期，故有投資者提出﹕人民幣的升值預期，是否已經告一段落呢？
首先談一談中國2月的貿易赤字，達到驚人的315億美元，要知道農曆新年前後及長假期，一向對中國貿易數字有很大的影響。如果把1月份所公布比市場期望高達近3倍的貿易盈餘，與2月的赤字相加起來，兩個月的總赤字為40億美元，比去年同期的7億美元，數目是增加了，但不如表面那麼多。筆者相信中國貿易的盈餘正在收窄是不爭的事實，而且這結構性的轉變，亦顯示人民幣的匯價比過去更接近均衡。
結構性盈餘收窄 雙向波動更強
結構性盈餘的收窄，和人民幣幣值被低估在減少中，對於人民幣匯率的影響，是不再偏向於循序升值，反而指向開放性和增加靈活性之原則邁進。在此過程，人民幣匯率的雙向性，即可升亦可跌，以及波動性增強是自然的現象，尤其是在每日的中間定價更彰顯其效果。
至於近期人民幣的走弱，筆者認為是反映美元轉強的大市走勢，近日的人民幣中間價，亦正正反映更多的雙向波動性和兌美元強弱的更佳顯示。至於關於人民幣上下波幅擴闊的問題，不排除其可能性，也不否定有關之政策意圖，會導致雙向波幅的增加，然而近日市場感覺人民幣匯率的波動，是人民幣的中間價所致，而非每日交易之上下波幅所造成。
人民幣短期走弱 美元轉強所致
現時離岸人民幣「不交收合約」的市場，沒有反映出筆者預期人民幣今年有3%的升幅，其實我們正要指出，由於離岸人民幣（CNH）的發展，人民幣可以在香港交收，「不交收合約」已經不能再成為市場對人民幣未來匯率預期的反映，離岸人民幣的遠期合約，只是表示兩種貨幣的利息差距，並不表示人民幣幣值的未來升值或貶值問題。
所以總的來說，人民幣市場正面臨結構性盈餘收窄；匯率比之前更切合市場價格；外匯政策正朝向雙向波幅及因應美元大圍走勢上落，走向更開放令到舊有的遠期貨幣制度被市場化取代，一切發展都是朝着人民幣國際化的方向徐徐邁進。
葉劍雄
匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事
首先談一談中國2月的貿易赤字，達到驚人的315億美元，要知道農曆新年前後及長假期，一向對中國貿易數字有很大的影響。如果把1月份所公布比市場期望高達近3倍的貿易盈餘，與2月的赤字相加起來，兩個月的總赤字為40億美元，比去年同期的7億美元，數目是增加了，但不如表面那麼多。筆者相信中國貿易的盈餘正在收窄是不爭的事實，而且這結構性的轉變，亦顯示人民幣的匯價比過去更接近均衡。
結構性盈餘收窄 雙向波動更強
結構性盈餘的收窄，和人民幣幣值被低估在減少中，對於人民幣匯率的影響，是不再偏向於循序升值，反而指向開放性和增加靈活性之原則邁進。在此過程，人民幣匯率的雙向性，即可升亦可跌，以及波動性增強是自然的現象，尤其是在每日的中間定價更彰顯其效果。
至於近期人民幣的走弱，筆者認為是反映美元轉強的大市走勢，近日的人民幣中間價，亦正正反映更多的雙向波動性和兌美元強弱的更佳顯示。至於關於人民幣上下波幅擴闊的問題，不排除其可能性，也不否定有關之政策意圖，會導致雙向波幅的增加，然而近日市場感覺人民幣匯率的波動，是人民幣的中間價所致，而非每日交易之上下波幅所造成。
人民幣短期走弱 美元轉強所致
現時離岸人民幣「不交收合約」的市場，沒有反映出筆者預期人民幣今年有3%的升幅，其實我們正要指出，由於離岸人民幣（CNH）的發展，人民幣可以在香港交收，「不交收合約」已經不能再成為市場對人民幣未來匯率預期的反映，離岸人民幣的遠期合約，只是表示兩種貨幣的利息差距，並不表示人民幣幣值的未來升值或貶值問題。
所以總的來說，人民幣市場正面臨結構性盈餘收窄；匯率比之前更切合市場價格；外匯政策正朝向雙向波幅及因應美元大圍走勢上落，走向更開放令到舊有的遠期貨幣制度被市場化取代，一切發展都是朝着人民幣國際化的方向徐徐邁進。
葉劍雄
匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事
留言 (0)
