注意REITs粉飾回報 掩飾長遠下滑情况

【明報專訊】本港房地產信託基金（REITs）在上市時普遍運用了形形色色的財技，為回報率「化妝」以吸引投資者，但有關安排屆滿後，其「素顏」往往嚇壞投資者。市場人士指出，投資REITs前務必要留意公司如何粉飾回報。


陽光房產冠君有前科

房地產信託基金派息「走樣」早有前科，例如陽光房產（0435），早於2010年因為恒地（0012）及恒發（0098）的首3年盈利保證到期，大股東首3年放棄全部派息的安排亦屆滿，年度可分派收入減少近三成，每基金單位分派亦顯著下跌。


冠君產業（2778）上市時亦使出不少財技，包括大股東首年放棄全部派息，之後兩年放棄部分派息；訂立5年利率掉期以降低利息開支，以推高前期派息。不過，上述安排在冠君宣布收購朗豪坊時取消。較近期的例子，則要數去年掛牌的匯賢產業（87001），該公司獲控股股東60億元人民幣免息貸款，以降低利息開支，從而增強派息能力。


有市場人士指出，本港房地產信託基金在上市時採取不同的財務工程（Financial Engineering），各種方法殊途同歸（詳見表），目的就是提高基金單位的息率，營造理想的短期回報，以掩飾長遠而言回報下滑的情形。故此一旦遇上大玩財技的房地產信託基金，投資者便應衡量自己是追求短期回報，抑或長線投資。