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【明報專訊】買債，首要之務要看債息，息高而穩陣的債券當然是首選，其次便是要看債價的上升潛力，上升潛力愈大，投資者賺息之餘再賺價的可能性便愈高。放眼全球，一眾發達國家於過去2至3年頻頻推出量化寬鬆措施（QE）壓低利率刺激經濟，故這些國家現時的債息已經是近乎低無可低，例如美國10年期國債的孳息率便只有約2.3厘，日本同年期國債的孳息率更加只有約1厘，反觀新興市場債券的孳息率較高，政府財政及金融體系亦較穩健，債價上望空間較大，自然是投資債市的較佳選擇。
安本「新興市場債券基金經理」Kevin Daly指出，國際貨幣基金組織（IMF）預期，新興市場今年將錄得5.4%的經濟增長速度，可望跑贏發達國家1.2%的經濟增長率，對區內債構成支持。
食品升勢回軟 高通脹短期難再現
Kevin Daly又預期，於去年困擾大部分新興市場的高通脹率問題，於今年將成為明日黃花，這一方面要歸功區內各主要央行，能夠及時收緊貨幣政策，為過熱的經濟降降溫。
另一方面，這亦要歸功食品價格的上升勢頭回軟（見圖），Kevin Daly指出，新興市場的消費物價指數（CPI）的組成中，有多達30%是由食物價格構成，遠遠高於發達國家的15%，鑑於食物價格今年應該不會大漲，新興市場的通脹率自然難以反撲。
自從歐洲央行於去年底推出長期再融資操作（LTRO）以來，投資者的風險胃納已回漲不少，Kevin Daly指出，新興市場債券與美國國債的息差至今已經收窄了45點子（100點子為1厘），只要美國的宏觀因素繼續改善，市場將會保持樂觀情緒，上述息差可望再收窄25至30點子。
巴西籌辦奧運世界盃 海外資金需求增
不過，新興市場其實可以再細分為三大區域，分別為新興亞洲、新興東歐及拉丁美洲，到底哪一個區域的債市可以再看高一線呢？Kevin Daly認為，首選為孳息較高的拉丁美洲；次選為估值偏貴但增長強勁的新興亞洲，而受歐元區經濟表現疲弱所拖累的新興東歐，則敬陪末席。
拉丁美洲債市中，Kevin Daly最為看好墨西哥以及巴西這兩個國家。Kevin Daly指出，墨西哥本土貨幣債的孳息率達6.5厘，十分吸引，而且墨西哥披索亦為新興市場中其中一種最廉宜的貨幣，其匯價低於過去10年的平均值，因此，若然加上墨西哥披索的升值空間，當地本土貨幣債的預期回報非常可觀。
至於巴西，Kevin Daly指出，該國即將於2014年以及2016年舉辦世界盃以及奧運會，當地於未來3年在基建項目投入的資金，預料會達到1萬億美元（約7.8萬億港元），巴西對海外資金的需求，勢必因此大大增加。Kevin Daly估計，巴西基建項目相關債券的孳息率可望有10.5厘至11.25厘。除了孳息率吸引，Kevin Daly指出，投資這些債券還有另一好處，就是可以享有稅務優惠。
Kevin Daly表示，早於幾年前，巴西政府為了限制境外「熱錢」流入當地，便推出了名為「IOF」的稅項，任何流入當地股市或債市的資金，一律要支付6%的稅款，而投資基建項目相關債券則不受此限。
明報記者 崔競文
安本「新興市場債券基金經理」Kevin Daly指出，國際貨幣基金組織（IMF）預期，新興市場今年將錄得5.4%的經濟增長速度，可望跑贏發達國家1.2%的經濟增長率，對區內債構成支持。
食品升勢回軟 高通脹短期難再現
Kevin Daly又預期，於去年困擾大部分新興市場的高通脹率問題，於今年將成為明日黃花，這一方面要歸功區內各主要央行，能夠及時收緊貨幣政策，為過熱的經濟降降溫。
另一方面，這亦要歸功食品價格的上升勢頭回軟（見圖），Kevin Daly指出，新興市場的消費物價指數（CPI）的組成中，有多達30%是由食物價格構成，遠遠高於發達國家的15%，鑑於食物價格今年應該不會大漲，新興市場的通脹率自然難以反撲。
自從歐洲央行於去年底推出長期再融資操作（LTRO）以來，投資者的風險胃納已回漲不少，Kevin Daly指出，新興市場債券與美國國債的息差至今已經收窄了45點子（100點子為1厘），只要美國的宏觀因素繼續改善，市場將會保持樂觀情緒，上述息差可望再收窄25至30點子。
巴西籌辦奧運世界盃 海外資金需求增
不過，新興市場其實可以再細分為三大區域，分別為新興亞洲、新興東歐及拉丁美洲，到底哪一個區域的債市可以再看高一線呢？Kevin Daly認為，首選為孳息較高的拉丁美洲；次選為估值偏貴但增長強勁的新興亞洲，而受歐元區經濟表現疲弱所拖累的新興東歐，則敬陪末席。
拉丁美洲債市中，Kevin Daly最為看好墨西哥以及巴西這兩個國家。Kevin Daly指出，墨西哥本土貨幣債的孳息率達6.5厘，十分吸引，而且墨西哥披索亦為新興市場中其中一種最廉宜的貨幣，其匯價低於過去10年的平均值，因此，若然加上墨西哥披索的升值空間，當地本土貨幣債的預期回報非常可觀。
至於巴西，Kevin Daly指出，該國即將於2014年以及2016年舉辦世界盃以及奧運會，當地於未來3年在基建項目投入的資金，預料會達到1萬億美元（約7.8萬億港元），巴西對海外資金的需求，勢必因此大大增加。Kevin Daly估計，巴西基建項目相關債券的孳息率可望有10.5厘至11.25厘。除了孳息率吸引，Kevin Daly指出，投資這些債券還有另一好處，就是可以享有稅務優惠。
Kevin Daly表示，早於幾年前，巴西政府為了限制境外「熱錢」流入當地，便推出了名為「IOF」的稅項，任何流入當地股市或債市的資金，一律要支付6%的稅款，而投資基建項目相關債券則不受此限。
明報記者 崔競文
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