配股路不通 內房蜂擁發債

【明報專訊】碧桂園在本月初出其不意配股抽水之後，市場憂慮內房配股潮殺至，內房股價一度急挫。隨後配股大熱龍湖（0960）、華潤置地（1109）皆擲地有聲否認配股計劃。發債卻陸續有來，上周中海宏洋（0081）、雅居樂（3383）、合景泰富（1813）三日內已發債逾百億。分析認為，恒大（3333）、世茂（0813）或觸動下一輪抽水潮。由於配股需求較小，大股東亦不願過多折讓，發債機會更大。


雅居樂發債加碼 息口低過10厘

月初公布抽水的碧桂園，從集資前一日至今，半個多月股價跌幅已累積至12.8%。歐資大行分析師指出，由於市場對配股需求小，配股集資很大程度是鬥快遊戲，一旦有企業率先配股，整個板塊股價必然受挫，此外，大股東又不願過多折讓，後來者難以為繼，形成配股潮機會不大。


相反，債券市場卻反應熱烈。雅居樂上周初原計劃發行5 億美元優先票據，市場預期年利率在10厘以上，惟市場反應熱烈，接獲超額認購8 倍，集團最終加碼至7 億美元（約54.6 億港元），息率以下限約9.9厘釐定。隨後發債的合景雖然由於溫總「樓價遠未達到合理價位」的言論，令發債息率由原定10.5厘抽升至13.5厘，卻同樣獲得逾2倍超額認購，規模由原定的2億至3.5億美元區間，加碼至4億美元（約31.2億港元）。


恒大世茂最大機會接力

截止目前公布業績的內房股，凈負債率較去年年中均未見惡化，然而，正如評級機構早前指出，今明兩年為內房還款的高峰期。內地調控未見鬆綁，中央要房價回調決心未減，未來成交量將依然受壓，開發商通過銷售回款還債的難度甚大，抽水集資的熱潮可能剛剛開始。


上月下旬被指正在市場測試水溫的五大潛在抽水內房股中，碧桂園和雅居樂已經落實行動，龍湖則表示，已組建銀團貸款，暫無融資需求。尚未公布業績的恒大和世茂（0813）仍為內房板塊中最有機會最大的，不過，尚未知是透過債市或股市集資。