法巴﹕買亞債平衡風險

【明報專訊】近幾年，環球股市表現如坐過山車，一個月內動輒跌一至兩成，投資者漸漸醒覺到，要分散投資組合的風險，除了可以將資金投入一籃子、不同行業、不同地區的股票外，亦應該將部分資金投資債市。法巴投資亞洲固定收益投資總監黃儀真表示，如果要投資債市，經濟前景較佳，政府負債較少、孳息率較吸引的亞洲債券會是不錯的選擇。


市場預期，受歐債危機影響，歐元區今年會步入衰退，區內兩大經濟龍頭德國以及法國，僅僅能夠維持0.4%以及0.1%的經濟增長，至於與歐元區關係密切的英國，經濟增長率預料亦只有0.45%。


相反，亞洲經濟可望繼續穩步上揚。黃儀真指出，區內兩大火車頭中國以及印度，今年的經濟增長率預料會介乎8％至8.5%以及7.25％至5%，經濟排在中、印之後的「三哥」印尼，其經濟增長率亦將達到6.5%，至於星、馬、泰，其經濟增長率則可望有1%至3%、5%至6%以及4.8%。


亞洲區經濟增長理想

亞洲區與發達國家的經濟增長率之所以會出現如此大的分野，其中一個原因，是因為亞洲區的央行擁有較多對應外圍環境轉差的板斧。黃儀真指出，去年困擾亞洲的高通脹率問題，今年可望獲得紓緩，令區內央行可以有較大的減息空間刺激經濟。


黃又預期，人民銀行今年除了會再減存款準備金率（RRR），亦會減息0.25厘，可望幫助中國經濟順利軟着陸。至於印度央行，全年更預料會大刀闊斧減息1厘。黃承認，歐債危機之下，亞洲亦難以獨善其身，區內的出口業難免會受到打擊，不過她認為，這只會將區內今年的整體經濟增長拉低0.3至0.4個百分點，影響未至於太大。


區內政府財政健康 違約風險低

政府負債方面，據IMF《Fiscal Monitor》的資料顯示，一眾發達國家，其今年的國債佔國內生產總值（GDP）比率會繼續「步步高升」，例如美國便會突破100%大關，上升至102%，歐元區亦會上漲至88.4%，至於日本，更會進一步惡化至233.4%。


相較之下，亞洲國家的政府財政則健康得多，印度的國債佔GDP比率為65.8%，已屬於區內負債比率較高的國家，韓國的比率則為30.9%，至於中國以及印尼，比率更低至26.6%以及24.5%。


息差將與發達國拉近

雖然亞洲的經濟前景較佳，政府財政亦較健康，然而此兩項利好因素，卻並未完全反映於區內的債市上。例如負債比率最高的日本，其10年期國債的孳息率卻反而是最低，只有0.97厘，美國及德國同年期國債的孳息率，亦只有2.04以及1.77厘。


相反，中國以及印尼同年期國債的孳息率，分別達到3.39以及5.75厘，印度更高達8.29厘，黃儀真預期，亞債與發達國家債之間的息差會進一步收窄，意味前者債價有不少上升空間。


明報記者 崔競文