銀根放鬆 利中小內銀

【明報專訊】2月份內地居民消費物價指數（CPI）降至3.2%，低於一年期存款基準利率3.5厘，意味自2010年初以來的實際負利率情况暫告消除。分析認為，通脹下行為貨幣當局增加「放水」空間，人民銀行政策寬鬆步伐料會加快，倘未來數月通脹並無反彈而信貸需求顯著減弱，不排除人行今年內減息，銀行息差或面臨收窄壓力。


中金首席經濟師彭文生判斷，今年會有2至3次下調存準金率，如果信貸需求出現顯著下降，人行更可能會直接下調貸款基準利率。


扭轉兩年負利率現象

透過賺取息差提升盈利的銀行，在貨幣放鬆周期所面對的息差壓力，取決於人行的減息手法，若不對稱地只下調貸款利率，對銀行整體息差的打擊將較大。不過，一名中資券商分析師認為，接下來如果人行減息，將會是存貸基準利率對稱地下調。一方面，企業信貸成本高企問題亟待透過下調貸款利率來紓緩，另一方面，當局亦需要調降存款利率以促進市民消費。


他指出，銀根放鬆下，銀行整體貸款議價能力下降，息差難免受壓。惟與此同時，內地銀行同業拆借市場利率會相應回落，通脹紓緩亦會有更多存款轉移至息率較低的活期儲蓄戶口。相比起大型銀行，在緊縮周期貸款增長受高貸存比率所限的中小型銀行，流動性及資金成本改善幅度會較大，而這些銀行可透過「以量補價」方式，承做更多貸款以彌補息差收窄對盈利的影響，「所以如果炒寬鬆政策概念，高Beta（啤打系數）的中小型銀行股價表現會好啲。」