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【明報專訊】截至3月2日的當周，香港強積金平均上升0.28%。股票強積金平均上漲0.42%，優於債券強積金(+0.14%)和混合型強積金(+0.23%)。
環球股市在3月5日至7日間經歷了一波修正。A股跌了2.7%，恒指和國指也分別挫4.3%和6.5%。同期，德國DAX和美國標普則各自跌4.2%和1.9%。本月交割的銅期貨合約也跌3.5%。十年期法國和西班牙政府債收益率則分別漲2.4%(6.6點子．100點子為1厘)和4.2%(22.7點子)。
股市本周的修正早在多周前現預兆。我2月寫的專欄指出，那時的資產價格已較2011年12月中旬的水平大幅上漲，而且未經歷任何明顯的修正。因此，資產價格極可能在短期內展開一輪整固，之後才能開始新一波的中/長期漲勢。交易商在過去幾周一直尋找能觸發修正走勢的催化劑，最終他們從中國和希臘找到。
資產價格早狂漲 中希成調整理由
中國總理溫家寶周一在全國人大發表政府工作報告時稱，中國2012年GDP增長率目標為7.5%，這是中國政府8年來首次將經濟增長目標設在8%以下，這引發了有關中國可能正在告別經濟高增長時代的疑慮。之後，又有報道稱僅有20%的民間投資者同意參與希臘的債務重組計畫，遠低於希臘政府擬定的75%，如果參與率不能達到這個門檻，就意味着希臘政府無法完成債務重組，該計畫旨在大幅降低民間投資者所持的希臘主權債價值，而實施該計畫是希臘獲取1,300億歐元援助的先決條件，使它避免違約。
考慮到過去數年中國真實GDP成長率經常超過目標，那麼2012年經濟增長率目標雖然設得低一些，卻並不意味最終的增長水平也是如此。通過降低GDP成長率目標，中央政府或在試圖減輕地方政府追求快速經濟增長的壓力，因為那些激進的增長政策，通常會逐漸增加地方政府的債務負擔並推升通脹壓力。溫家寶在政府工作報告中提及的其它重要事項還包括，將2012年國家預算赤字相當於GDP的比例目標從2011年的1.1%提高到1.5%，同時將本年的貨幣供應增長率和通脹目標分別維持在14%和4%。這些目標暗示着中央政府仍然在貫徹溫和擴張的財政政策，以推動經濟增長，而且中國國內的經濟環境在過去幾個月也並沒有出現進一步的惡化。
同意參與希臘債務互換計畫的民間投資者比例在24小時內增加了3倍，達到60%，但這仍然低於希臘政府要求的75%參與率目標。不過，鑑於希臘的做法是往往在最後的時刻達成協議，因此仍可懷抱希望，拭目以待希臘最終能實現債務重組來避免違約。
黃澤銘
理柏香港研究總監
環球股市在3月5日至7日間經歷了一波修正。A股跌了2.7%，恒指和國指也分別挫4.3%和6.5%。同期，德國DAX和美國標普則各自跌4.2%和1.9%。本月交割的銅期貨合約也跌3.5%。十年期法國和西班牙政府債收益率則分別漲2.4%(6.6點子．100點子為1厘)和4.2%(22.7點子)。
股市本周的修正早在多周前現預兆。我2月寫的專欄指出，那時的資產價格已較2011年12月中旬的水平大幅上漲，而且未經歷任何明顯的修正。因此，資產價格極可能在短期內展開一輪整固，之後才能開始新一波的中/長期漲勢。交易商在過去幾周一直尋找能觸發修正走勢的催化劑，最終他們從中國和希臘找到。
資產價格早狂漲 中希成調整理由
中國總理溫家寶周一在全國人大發表政府工作報告時稱，中國2012年GDP增長率目標為7.5%，這是中國政府8年來首次將經濟增長目標設在8%以下，這引發了有關中國可能正在告別經濟高增長時代的疑慮。之後，又有報道稱僅有20%的民間投資者同意參與希臘的債務重組計畫，遠低於希臘政府擬定的75%，如果參與率不能達到這個門檻，就意味着希臘政府無法完成債務重組，該計畫旨在大幅降低民間投資者所持的希臘主權債價值，而實施該計畫是希臘獲取1,300億歐元援助的先決條件，使它避免違約。
考慮到過去數年中國真實GDP成長率經常超過目標，那麼2012年經濟增長率目標雖然設得低一些，卻並不意味最終的增長水平也是如此。通過降低GDP成長率目標，中央政府或在試圖減輕地方政府追求快速經濟增長的壓力，因為那些激進的增長政策，通常會逐漸增加地方政府的債務負擔並推升通脹壓力。溫家寶在政府工作報告中提及的其它重要事項還包括，將2012年國家預算赤字相當於GDP的比例目標從2011年的1.1%提高到1.5%，同時將本年的貨幣供應增長率和通脹目標分別維持在14%和4%。這些目標暗示着中央政府仍然在貫徹溫和擴張的財政政策，以推動經濟增長，而且中國國內的經濟環境在過去幾個月也並沒有出現進一步的惡化。
同意參與希臘債務互換計畫的民間投資者比例在24小時內增加了3倍，達到60%，但這仍然低於希臘政府要求的75%參與率目標。不過，鑑於希臘的做法是往往在最後的時刻達成協議，因此仍可懷抱希望，拭目以待希臘最終能實現債務重組來避免違約。
黃澤銘
理柏香港研究總監
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