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【明報專訊】溫總的政府工作報告，顯示中央放棄「保八」，雖然各界的分析都指中央心目中仍會努力保持今年GDP增長在8％以上，但工作報告連同財政部的預算案，至少令投資界帶來3重隱憂。
瑞銀：不會有刺激經濟措施
第一，溫總放棄「保八」，是向地方政府傳遞信息，不要追求盲目增長。瑞銀特約首席經濟學家汪濤指出，GDP目標降低，意味不應預期政府會實施任何大規模的刺激政策，或大幅放鬆流動性。
由於新任地方政府官員存在著較強的投資和增長的衝動，許多地方都設定了10%以上的增長目標（見表），因此中央政府發出這一信號顯得尤為重要。此外，2008年至2009年間刺激和信貸擴張過度已成普遍共識，政府想極力避免再犯同樣的錯誤，不過，調低增長目標可能會令市場失望。
財政政策不夠「積極」
第二，財政赤字相當於GDP的1.5%，較市場預期小，難推動經濟。花旗的報告指出，2012年政府財政預算為8000億元（人民幣．下同），相當於GDP的1.5%，低於市場2%的預期。2011年財政赤字原本預算為GDP的2%，實際數字則是GDP的1.1%。花旗預期今年的財政政策將不夠「積極」，該預算約束了財政政策的空間，一旦經濟增長比預期弱，只能靠銀行再次力谷信貸去救市。
第三，通脹壓力大。里昂證券報告指出，考慮到目前高企的油價，今年中國面臨的最大風險是4%的通脹目標。不過，即使輸入性通脹增加，中國仍可控制貨幣增長和房價，而這是通脹最主要的兩大推手。中央2012 年消費物價按年升幅目標維持在去年4%的水平，這是綜合考慮了較高進口成本，並為未來電價及油價等改革預留空間。工銀國際報告則對通脹前景樂觀，預期通脹在1月跳升後至少會在上半年返回下降軌道，預計2 月份消費價格指數會自2010年9月以來首以回落至4%以下，年中或進一步跌至約3.5%。
就如瑞信首席經濟師陶冬指出，中國大宗商品的牛市周期可能已經終結。由基建、房地產瘋漲、出口以及政策刺激帶動經濟發展的時代已經終結。現在唯一能期待的是進一步的城市化和保障房建設。接下來10年，中國經濟增速將告別過去10年10.7%的平均值，而進入7%至8%的時代，增長引擎將要轉為消費。
明報記者 顧冷冰
瑞銀：不會有刺激經濟措施
第一，溫總放棄「保八」，是向地方政府傳遞信息，不要追求盲目增長。瑞銀特約首席經濟學家汪濤指出，GDP目標降低，意味不應預期政府會實施任何大規模的刺激政策，或大幅放鬆流動性。
由於新任地方政府官員存在著較強的投資和增長的衝動，許多地方都設定了10%以上的增長目標（見表），因此中央政府發出這一信號顯得尤為重要。此外，2008年至2009年間刺激和信貸擴張過度已成普遍共識，政府想極力避免再犯同樣的錯誤，不過，調低增長目標可能會令市場失望。
財政政策不夠「積極」
第二，財政赤字相當於GDP的1.5%，較市場預期小，難推動經濟。花旗的報告指出，2012年政府財政預算為8000億元（人民幣．下同），相當於GDP的1.5%，低於市場2%的預期。2011年財政赤字原本預算為GDP的2%，實際數字則是GDP的1.1%。花旗預期今年的財政政策將不夠「積極」，該預算約束了財政政策的空間，一旦經濟增長比預期弱，只能靠銀行再次力谷信貸去救市。
第三，通脹壓力大。里昂證券報告指出，考慮到目前高企的油價，今年中國面臨的最大風險是4%的通脹目標。不過，即使輸入性通脹增加，中國仍可控制貨幣增長和房價，而這是通脹最主要的兩大推手。中央2012 年消費物價按年升幅目標維持在去年4%的水平，這是綜合考慮了較高進口成本，並為未來電價及油價等改革預留空間。工銀國際報告則對通脹前景樂觀，預期通脹在1月跳升後至少會在上半年返回下降軌道，預計2 月份消費價格指數會自2010年9月以來首以回落至4%以下，年中或進一步跌至約3.5%。
就如瑞信首席經濟師陶冬指出，中國大宗商品的牛市周期可能已經終結。由基建、房地產瘋漲、出口以及政策刺激帶動經濟發展的時代已經終結。現在唯一能期待的是進一步的城市化和保障房建設。接下來10年，中國經濟增速將告別過去10年10.7%的平均值，而進入7%至8%的時代，增長引擎將要轉為消費。
明報記者 顧冷冰
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