春天百貨質優價廉 可追落後

【明報專訊】今年「兩會」的重要議題料包括保民生促消費，市場將憧憬中央推出刺激消費的措施，大型百貨股上周五已率先「起動」，金鷹商貿（3308）股價衝高6%（預測市盈率逾26倍），相信走勢較落後的中小型百貨股或可「發力」，當中春天百貨（0331）現價預測今年市盈率僅12倍，在質優價廉的優勢下，可看高一線。


預測市盈率僅12倍 遠低金鷹

內地百貨股自去年10月起同店銷售增長放緩，在行業疲弱的大環境下，令憧憬提振內需的願景升溫，但龍頭百貨股的市盈率已高達15至26倍的，預料估值再大升的空間相對有限，中小型或更具值博率。


春天百貨主要以「巴黎春天」及「賽特」兩大品牌，在全國8個省經營百貨店，春天於去年7月至11月同店銷售增長約10%（優於同業中單位數字），據公司管理層早前透露，預料公司去年下半年同店銷售可達9%。


春天百貨管理層稱，去年下半年已新開兩間百貨店，包括貴陽店及青島大賣場，當中貴陽店今年可望收支平衡，並計劃今年再開兩新分店，包括瀋陽大賣場及西安二期項目；公司於去年6月底手頭現金達21億元（人民幣•下同），預料當中4.39億元支付收購北京賽特奧萊百貨，公司亦計劃物色郊外賣場項目，以減低同業競爭。


春天百貨2011年上半年溢利僅達1.81億元，按年增12.5%，主要受巴黎春天長春店於2010年轉為管理店，令其營業額未有計算於該集團的綜合帳的影響。


春天百貨經營成本控制取得一定的預期成績，包括租賃租金開支5450萬元，較上年同期減少4%，主因是長春店轉為管理店，反使租金開支佔收入的佔比，由11%降至9.3%。雖然工資開支6580萬元按年升7.8%，仍低於營業收入漲幅，反映集團控制成本表現出色。