玖紙翻身 料下半年大豐收

【明報專訊】內地紙業龍頭玖龍紙業（2689）昨天醜女大翻身。儘管中期業績黯然失色，但玖紙董事長張茵昨天早上10時半在業績記者會上預計，未來半年不僅銷量大增、淨利改善，連高企的負債比率也將見頂回落，自爆下半財年業績大躍進。消息觸發玖紙股價自昨天上午起一路高唱，收市大升16%，炒起一眾紙業股。


於前晚公布中期業績的玖紙，上半財年純利按年下跌34%至8.5億元（人民幣．下同），毛利率倒退2個百分點至16%，負債比率按年大升27個百分點至115%，致使玖紙股價昨天早盤表現呆滯。


不過市場預料不及的是，近半年行事低調的張茵，昨天在業績記者會上罕有地不問自答，以詳盡數據逐一剖析未來銷量、每噸淨利及負債比率走勢。張茵先強調，公司目前的財務狀况「非常非常好」、資金「非常充裕」，緊接着又指「今年（2012年財年）銷售比任何一年都好」，庫存也是最好的一年。


為證明自己的樂觀看法有理有據，張茵續稱，雖然業績報告中指上半財年銷量為400萬噸，但若計入65萬噸試生產銷售，玖紙上半財年實際銷量達到465萬噸。有見及此，玖紙下半財年銷量可輕鬆達到500萬噸，即2012年全年銷量介乎850至900萬噸。此外，2013年全年銷量也將進一步升至1000至1100萬噸。


張茵稱下半財年銷量大增

此外，雖然期內整體紙品每噸淨利僅200元，大大低於公司高峰期時的近500元，張茵預計下半財年每噸淨利可超過200元，並貼心給出品類細分預測（見表）。因此，根據中期業績各品類銷量比重，再結合下半財年約500萬噸銷量及每噸淨利預測，可大致估算出玖紙2012下半財年可錄得約11億純利，較上半財年上升30%，全年純利估計約20億元。


期內玖紙負債比率高至115%，超越海嘯時水平。對此，張茵重申負債水平在公司控制之內，並預計下半財年負債比率將降至110%，2012年底降至100%，2013年6月降至90%。


工銀國際分析員盧啟邦表示，自己很詫異張茵昨天在分析員會議上大談盈利預測，惟質疑管理層描繪的盈利觸底反彈能否兌現，且指出該股年初至今股價已上漲40%，利好因素獲得充分反映，認為短期不宜追買。


明報記者 李萌