標普指數失上升動力

【明報專訊】在截至3月16日的當周，香港強積金平均上升0.62%。股票強積金平均上漲1.24%，優於債券強積金（-0.83%）和混合型強積金（+0.53%）。


標準普爾500指數在過去數日走勢乏力，2012年3月15日，該指數為近4年來首次觸及1400點，此後就失去了進一步攀高的動能。從2009年3月初迄今，標普500指數已經大幅揚升了110%，距離2011年10月11日創下的紀錄高點1576.09僅差11%。之所以缺乏繼續上漲的動力，歸因於公司盈利增長情况乏善足陳。截至2012年3月16日，500家標普指數成分股中，已有495家公司公布了2011年第4季財報，其中只有62%的盈利優於市場預估，該百分比率為2008年第4季以來最低。根據湯森路透研究部門的資料，這495家公司的平均盈利增長率為9.4%。若不計蘋果的貢獻，當季整體的平均盈利增長率則降至6.3%。


美公司盈利增長率呈下滑趨勢

2012年第1季的企業財報公布季將在三周後拉開帷幕。預計標準普爾500指數成分股的第1季平均盈利增長率將僅為2.8%，2012年全年的盈利增長率料為8.1%.。不論是季度還是全年的公司盈利增長預估，從2011年4月以來就呈現出下滑的趨勢。這種季度或全年的盈利增長預估下滑趨勢，並不僅僅出現在標準普爾500指數中的某個特別領域，而是覆蓋了所有不同的行業部門，從消費用品到公共事業都未能倖免，反映出公司盈利縮減的情况蔓延到美國經濟體系的各個角落。


中國通脹減 料出手振經濟

一些分析師和交易員聲稱，中國經濟是造成這種困境的原因之一。他們認為，最近幾個月的零售銷售、工業生產和國際貿易等經濟數據都反映出中國經濟正在放緩。剛剛公布的匯豐/Markit 製造業採購經理人指數（PMI）初值成為最新的佐證，數據顯示3月中國中小企業的製造業活動連續第5個月萎縮。PMI初值中的一些重要分項指標，比如新訂單、生產和出口訂單等，都在3月萎縮。不過，投入物價分項指標在3月持穩，這表明通脹風險至少在近期將徘徊不前，從而令中國政府或中國人民銀行可以在未來數月間推出更多刺激舉措來推動經濟增長。就在匯豐/Markit公布PMI初值的前一天，中國人民銀行宣布將中國農業銀行支行的存款準備金率下調2個百分點，這個決定也加強了前述有關中國當局或祭出更多刺激舉措的預期。該預期也繼續對股市提供支撐，不僅是中國股市，全球其它地區股市亦獲得提振。


再看美國股市，儘管2012年的公司盈利增長前景並不樂觀，但標準普爾500指數的一年預估市盈率，較之過去幾年的平均歷史水平現時仍存在約10%的折讓。再考慮到美聯儲承諾將奉行寬鬆貨幣政策直至2014年，這意味着美國和全球股市的投資前景目前仍然是正面的。


理柏香港研究總監 黃澤銘