退休基金應穩定重於回報

【明報專訊】雷賢達：退休基金投資的核心目標應該是回報穩定，必須控制「下行風險（Downside Risk）」，近10年出現了如「多重資產組合基金（Multi-Asset Portfolio）」等投資工具，亦愈來愈多基金經理使用「風險預算（Risk Budgeting）」的方法去管理其基金投資。不少主權基金和外匯基金已轉用這類投資模式去管理它們的部分資產。這些投資產品，亦須廣泛應用到強積金投資方面去。
就算是股指基金，也應有不同類型的「風險調整股指基金（Risk-adjusted Index Fund）」，恒生指數公司就推出了這類指數工具。這類基金在追蹤指標的波幅過了某個定量時，將會自動減持該指標，轉持現金或對冲，減低投資風險。長遠而言，風險調整股指基金比股指（不作調整）的投資回報優越。
看長線 風險調整股指基金較佳
這類投資方式在升市時通常不及股市的表現，但是在跌市時可以減低下行風險，回報與穩定之間必有取捨。退休基金應該是求長期穩定回報，因此其投資也應該以穩取勝。如果投資者在2008/09年投資在美國和歐洲的一些金融機構，所受到的損失，可想而知。
控制風險的投資基金牽涉動態管理，需要有具專業水準的經理去管理，管理成本未必能比以指數為指標的投資基金低，但亦應該比現在的收費低，因為現在的基金規模比過往剛成立時大得多。
我們的退休保障制度必須考慮可持續性和整體社會的支付能力，香港不能重蹈歐美各國的覆轍，在改善退休保障的同時，必須兼顧制度的可持續性，要科學地研究和規劃，避免一代人的退休保障成為了下一代人要持續償還的負債。這樣，我們才能真正做到「老有所養」的目標。