【明報專訊】曾是「基金愛股」的李寧（2331），經歷了近一年半的低潮後，近日宣布向私募基金TPG出售可換股債券，李寧本人亦向TPG出售5％舊股，務求引入這家於零售業經驗豐富的私募基金救亡。體育用品股在上周率先被炒起（表），有分析師相信，體育用品行業經歷兩年整合後很大機會於今年下半年改善，李寧作為龍頭股亦被看高一線，年底前可望翻身。
TPG大中華區聯席主席王兟在上海接受訪問時表示，體育用品行業在2008年京奧後，行業開店速度過快，令市場出現存貨過剩問題，公司怎樣去處理存貨問題尤為重要，他表示，TPG在過去有不少零售行業的經驗，相信可以為李寧增加價值。
分析員﹕整頓約需時年半
「零售業是一個注重detail（細節）的行業，TPG在這方面很有經驗。」他舉例指，TPG在2009年入股達芙妮（0210），當時達芙妮在中國有4000多間門店，但南方與北京的顧客要求不一樣，TPG便幫助達芙妮在不同市場定價。王兟表示，雖然去年第4季起內需開始放緩，但中國會逐步成為小康社會，中產家庭增加，按行業來說零售業始終會受惠。
上周體育用品股被炒起，除李寧大升18％外，安踏（2020）及特步（1368）累計升幅亦逾一成，有中資行分析員表示，體育用品行業的基本面，包括存貨問題亦未解決，但預計將來會改善，「基本面現在未算好，但一般整合需時一年半至兩年，預期在今年下半年會見到有改善。」她表示，股價通常反映未來半年的業績，由於預計今年下半年體育用品股的業績有改善，不少基金趁現時價低入貨。
該名分析員稱，現時體育用品股的估值便宜，加上該類股份現金充裕，股息率高，而業績差已是預期之內，長線基金會買來長揸。
高盛早前亦指出，李寧於行業領先，利潤率及回報下降危機較低，於目前存貨周期中亦將較快復元，調升李寧評級由「中性」至「買入」，並納入「亞太區確信買入」名單，目標價自7.2元調升至12.1元。
李寧銷售率先轉差 同業跟隨
體育用品股龍頭李寧在2010年中起業務開始走下坡（圖），但當時其他體育用品股，包括安踏、匹克（1968）等的業績仍佳，只有主攻一線城市的李寧表現失色，訂貨會成績令人失望。不過着著行業存貨問題湧現，市場囤積過多庫存，令市場出現減價戰，其他品牌亦難以獨善其身，直至去年仍維持高增長的361度（1361），最近公布的今年秋季訂貨會亦只增長6％，較上一季23%大幅放緩。
明報記者 羅湋楠
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