港股只是熊市反彈？

【明報專訊】股價永遠是反映預期的轉變，當大家都已預期2012年會很差時，現實是要變得比預期還要差很多，才會帶來重大的股價衝擊。1月以來港股及環球股市的上升，究竟只是一熊市中的反彈？還是另一牛市的開始？


這不是一容易解答的問題。牛市和熊市的定義亦並非沒有爭議。若果我們將熊市理解為一經濟和企業盈利都要不斷尋底和向下調整的過程，那麼慧雅懷疑香港的企業究竟有否踏進過熊市。毋疑，歐美的經濟都有一些大問題，它們的影響亦可大可小。從抽象的角度看，慧雅認為一個國家或社會可以理解為一由五張資產負債表構成。它們分別是企業、家庭、銀行、政府及體制。以香港的情况而言，慧雅不認為我們在任何一個環節有很巨大的問題。一些憂慮是無可避免，但慧雅不認為它們是處於什麼嚴峻的階段，或者至少尚未到達這個地步。


香港企業仍未到嚴峻階段

當然，歐美以至日本的經濟情况是較差。跟以往的經濟調整周期相比，歐美日今回最大的大同，是它們的政府和銀行的資產負債表都有令人擔憂的情况；家庭環節未必是一面倒地差，但受地產市道下滑和就業市場轉壞影響的家庭亦不少。相對而言，它們的企業環節是比較好；不過全球經濟不明朗始終是一個隱憂，它們的政治社會體制亦面臨不少的挑戰。儘管如此，慧雅認為港股目前出現的應不只是一個熊市中的反彈，明天會再談。


施慧雅

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