哪一個才是全球人民幣中心？

【明報專訊】一時間，各方爭相發展成為人民幣業務中心。上月中，英國財政大臣歐思邦與金管局宣布，進一步增強倫敦與香港兩地之間的合作，以作為人民幣邁向國際化的一步。雙方宣布成立由財政部與金管局協調的合作小組，集中探討兩地之間的協同效應，尤其是在支付結算系統、市場流動性和人民幣計價金融產品開發等多方面。香港又宣布大幅延長人民幣支付系統的運作時間，以配合歐洲交易時刻，令倫敦的人民幣支付交易的結算更為簡易。有英資大行認為倫敦長遠較香港更有優勢，成為國際人民幣業務中心。


上周，發改委發文，目標是把上海到2015年，成為一個全球性的人民幣交易，結算和清算中心。主要目標包括：


（1）上海金融市場（不含外匯市場）交易額達到1000萬億元人民幣左右，主要金融市場規模保持或進入世界同類市場前列；

（2）上海銀行間同業拆借利率成為境內外人民幣資產定價的主要基準利率；

（3）人民幣匯率中間價成為境內外人民幣交易定價的主要匯率基準；

（4）上海金融市場直接融資額佔社會融資規模比重達到22%左右；管理資產規模達到30萬億元人民幣左右。


香港受倫敦上海挑戰

為了實現這些目標，在「十二五」期間，建設面向全球的人民幣支付清算網絡，支持和推動金融市場加強基礎設施建設。根據人民幣跨境使用進程和市場需求，支持在滬金融市場將交易系統的相關功能延伸到境外。支持在滬銀行卡組織加快建設全球網絡，打造國際主要銀行卡品牌。支持在滬清算機構發展。


短期來看，上海仍然面臨着巨大的障礙，以實現其雄心勃勃的目標。要發展國際人民幣交易中心，中國要開放資本帳戶，可是目前仍然是一段很長的路要走。利率仍未達市場化，人民幣債券市場的深度和廣度仍未達標。此外，軟件的安排如管理、法律、會計、執法框架等等還是跟香港有一段距離。


可是，發改委的文件，說明中國的資本帳戶開放和人民幣可兌換，將發生比此前預期的2020年來得要快。今後幾年，上海與倫敦將同時挑戰香港作為人民幣離岸中心並中國唯一的國際金融中心地位。這種挑戰是好的，香港將要提高自己的競爭力，以預備一旦中國的資本帳開放帶來的影響。對下一屆的特區領導人，將是更大的考驗。


楊宇霆

ANZ 澳盛銀行 大中華高級經濟師