環球政府齊放水 穩定投資者信心

【明報專訊】在截至1月27日的當周，香港強積金平均上升1.05%。股票強積金平均上漲1.38%，優於債券強積金（+0.83%）和混合型強積金（+1.10%）。


環球市場在2月初延續漲勢。中國、歐元區、印度、日本和英國的採購經理人指數（PMI）以及美國供應管理學會（ISM）的製造業指數都優於預期，這為市場上行注入了新的動能。細看上述資料，可以發現其中的幾個主要分項指標，比如生產、新訂單、交貨時間和出口訂單，均自2011年第4季以來呈現增長活力，由此鼓舞了人們對於全球經濟前景的樂觀看法。


與此同時，很多國家的央行和政府預計將繼續向環球金融市場注入大量廉價資金，旨在刺激經濟活動。最近發表的一些官方聲明恰恰印證了這種認知。聯儲局承諾將維持美國的低利率環境由2013年延長至2014年，歐洲央行決定在2012年2月末向歐洲金融機構提供新一輪較低借貸成本的貸款，中國政府亦表示會通過稅收優惠政策來扶持中小企業發展，並要求銀行提高對這些企業壞帳的容忍能力。


上述一系列政策舉措已經幫助遏制了投資者的恐慌情緒並止住了資產價格的挫跌勢頭。2012年迄今，歐元區幾個國家進行的政府公債標售也都取得不錯的戰績。最新一輪發債來自葡萄牙，該國在2月1日發售了7.5億歐元將於2012年7月到期的短債，平均收益率為4.463%，低於2012年1月18日發行的同期限短債的平均收益率4.74%。


股市超買 料須先整固

鑒於環球市場目前恢復穩定，歐元區各國政府因此得到了削減預算赤字和國家債務的又一次機會。一些舉措涉及對他們本國某些特定領域的結構性改革，比如就業市場或福利體系。預計當改革措施付諸實施時，會激起這些行業領域的激烈抵制。但是，如果不能成功推行改革，那麼結果不僅僅是威脅到這些國家恢復財政平衡和縮減國家債務的努力，而且還將令他們喪失在全球經濟體系中恢復競爭能力並實現經濟增長的機會。


最後要指出，許多證券的相對強弱指標（RSI）都飈升到70上方，特別是對商品和股票而言，顯示出這些資產已超買。鑒於此，這次證券資產料將在近期經歷一波盤整，只有在對它們的近期漲勢進行整固後，才有可能釋放出新一輪的中長期升勢。


黃澤銘

理柏香港研究總監