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【明報專訊】「平民資本家」專欄首次跟大家見面。今天我的建議很簡單，請買國泰（0293）。很多人應會說我瘋了，謂國泰業務遍佈全球，歐美債務問題拖累全球經濟泥足深陷，國泰增長前景堪虞，你還買得落手？是的，買得落手，乃因其估值實在太吸引︰
跌破0.95倍巿帳率 股價例反彈
（一） 附圖顯示，過去10年，只要國泰股價跌破0.95倍巿帳率，股價不久便反彈，次次應驗，現在已屆此水平。歷史真的會重複嗎？大家想想，自去年5月標普調低美國評級，股巿大跌，基金蜂擁減持，此刻現金水平應處高位，彈藥較足，加之大家都見到，過去是逢0.95倍就彈，知道0.95倍是一個臨界點，遲早有人會忍不住動手，觸發反彈，再加之國泰企業營運之優秀，毋庸置疑，是一隻令人放心博反彈的股票，所以，歷史真的有可能會重演。
（二） 港交所（0388）網頁顯示，截止1月8日，國泰沒有熊證，亦沒有認沽證，說明衍生工具發行商都知道，巿場上無人夠膽賭國泰跌，發熊證或認沽證也沒有需求。對於國泰的股價走勢，這是一個很好的啟示。
（三）綜合35間亞太區航空公司的巿帳率和股本回報率，國泰的股本回報率好過平均很多，估值卻遠低於平均（見附表）。拿亞洲四小龍中，另外三小龍較有代表性的航空公司作比較（新加坡航空、中華航空、大韓航空），國泰也大致如是，即營運得好過人，估值卻低過人，進一步說明國泰估值吸引。
（四）國泰是一家透明度很高的公司，經常跟投資者溝通，而跟蹤國泰的證券行起碼有21間，你講得出的大行都有，他們會經常會基金客戶討論國泰前景，那即是說國泰的股價會很快反映利好或利淡因素，很少令分析員驚奇的情况。綜合巿場估計，國泰2011年盈利會跌49%，2012年再跌9%，我相信這已大致反映國泰這一兩年的情况，而國泰股價亦已調整，意味大部分利淡因素應已反映在股價中。
透明度高 派息穩定
股價是差不多見底了，那什麼時候反彈？國泰業務與全球經濟相關，只要美國、歐洲連續有兩三個利好的經濟數據公布，國泰股價就會反彈，短時間內賺5％至10%是不難的。
好的，就當國泰一直沉悶，大家也不用怕。一來，國泰2012年的預測股息率有3.9厘，過去派息穩定，收這股息，怎也好過放錢在銀行，二來，綜合巿場預期，國泰的每股帳面值今年底會達15.3元，就當到時的巿帳率仍是現時的0.94倍，國泰的股價便是14.4元，相對現水平，也有超過8%回報，也很不俗。
土砲
（逢周四刊出 ）
跌破0.95倍巿帳率 股價例反彈
（一） 附圖顯示，過去10年，只要國泰股價跌破0.95倍巿帳率，股價不久便反彈，次次應驗，現在已屆此水平。歷史真的會重複嗎？大家想想，自去年5月標普調低美國評級，股巿大跌，基金蜂擁減持，此刻現金水平應處高位，彈藥較足，加之大家都見到，過去是逢0.95倍就彈，知道0.95倍是一個臨界點，遲早有人會忍不住動手，觸發反彈，再加之國泰企業營運之優秀，毋庸置疑，是一隻令人放心博反彈的股票，所以，歷史真的有可能會重演。
（二） 港交所（0388）網頁顯示，截止1月8日，國泰沒有熊證，亦沒有認沽證，說明衍生工具發行商都知道，巿場上無人夠膽賭國泰跌，發熊證或認沽證也沒有需求。對於國泰的股價走勢，這是一個很好的啟示。
（三）綜合35間亞太區航空公司的巿帳率和股本回報率，國泰的股本回報率好過平均很多，估值卻遠低於平均（見附表）。拿亞洲四小龍中，另外三小龍較有代表性的航空公司作比較（新加坡航空、中華航空、大韓航空），國泰也大致如是，即營運得好過人，估值卻低過人，進一步說明國泰估值吸引。
（四）國泰是一家透明度很高的公司，經常跟投資者溝通，而跟蹤國泰的證券行起碼有21間，你講得出的大行都有，他們會經常會基金客戶討論國泰前景，那即是說國泰的股價會很快反映利好或利淡因素，很少令分析員驚奇的情况。綜合巿場估計，國泰2011年盈利會跌49%，2012年再跌9%，我相信這已大致反映國泰這一兩年的情况，而國泰股價亦已調整，意味大部分利淡因素應已反映在股價中。
透明度高 派息穩定
股價是差不多見底了，那什麼時候反彈？國泰業務與全球經濟相關，只要美國、歐洲連續有兩三個利好的經濟數據公布，國泰股價就會反彈，短時間內賺5％至10%是不難的。
好的，就當國泰一直沉悶，大家也不用怕。一來，國泰2012年的預測股息率有3.9厘，過去派息穩定，收這股息，怎也好過放錢在銀行，二來，綜合巿場預期，國泰的每股帳面值今年底會達15.3元，就當到時的巿帳率仍是現時的0.94倍，國泰的股價便是14.4元，相對現水平，也有超過8%回報，也很不俗。
土砲
（逢周四刊出 ）
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