【明報專訊】本地零售業受惠本地消費需求和旅客消費暢旺，上月銷售繼續錄得強勁擴張，其中珠寶首飾、鐘表及名貴禮物銷售按年大漲52%，百貨公司貨品銷售額亦升26%，後者更按月增速，可留意經營崇光的利福（1212）。
開支增幅遠低銷售增長
利福目前經營位於銅鑼灣及尖沙嘴兩家崇光百貨，以及三家以久光百貨品牌經營百貨店，上半年多賺三成至8.1億元，高於市場預測純利7.4億元；期內銷售增加21%至24億元，毛利率微跌0.4個百分點至25%，但主要是因為部分佣金率較低的品牌及貨品銷售強勁，影響了毛利表現。
不過，公司控制成本表現理想，在通脹壓力下，銷售分銷成本、行政開支的增幅均不超過一成，幅度遠低於銷售增長，在經營槓桿擴大下，帶動除稅息前利潤大增32%至9.4億元，其中香港增30%至8.1億元，內地增46.8%至1.2億元，內地佔比由09年的11.9%提高13.2%，意味着內地的投資開始踏入收成期。
內地新店開幕 增長添動力
利福旗下蘇州久光的表現較管理層預期為佳，淨銷售收入升逾六成，隨着去年底開幕的天津利福廣場發展逐步上軌道，瀋陽久光百貨店預計將2013年開幕，加上正洽商中的上海及天津市綜合項目計劃，均對未來增長提供動力。
此外，集團正伺機出售手持非核心的零售物業投資組合，早前出售的瀋陽百貨店旁的發展中物業股權，預計可帶來5.4億元人民幣現金，有助支持核心業務的發展。
德銀預期利褔今後3年每股盈利複合年增長達兩成，相信公司的強勁增長可以持續，加上自置物業經營模式支持高經營槓桿，以及更多內地店舖轉盈，維持該股買入評級，目標價26.4元，相當於明年預測市盈率23倍。
走勢上，利褔遇上8月的大跌市，表現依然堅挺，力守22元水平，抗跌力強，目前已回落至該水平附近，可吼位上車，並以26元高位為目標，跌穿20.5元止蝕。
