內地增長勁 周生生值博

【明報專訊】內地對奢侈品需求殷切，帶動本港珠寶金飾市道暢旺，周生生（0116）上半年續交出亮麗成績表，尤其是內地業務發展理想，更值得憧憬。該股自高位回落，經過一輪整固後，似有再次發力迹象，可以留意。

周生生上半年業績表現強勁，收入及盈利分別按年增長58%及67%，至82.8億元及4.96億元，尤其是期內珠寶零售業務同店銷售增長理想，中港台同店銷售分別增長43%、33%及15%，反映營運狀况良好。

內地自營模式 保產品質素

儘管集團採用自營模式，令其在內地擴大步伐較為緩慢，但自營模式的發展，有利確保服務質素及有效控制存貨，促使內地收入可以持續錄得較快增長。周生生計劃加速內地擴張，今明兩年將新增100間門店，即較去年底約180間大幅增長逾五成，為內地收入保持高速增長提供動力。

隨着周生生規模擴大，發揮規模效益，預計有助擴闊淨利率表現。今年上半年集團淨利潤擴大0.3個百分點至6%，得益於銷售及分銷開支、行政開支對營業額的比重均有所下降。集團擴大內地業務，主要集中於二、三線成市，相信在競爭較低的情况下，對營運效益有正面影響。

京華山一就首予周生生買入評級，認為該公司可受惠內地個人遊進一步放寬及內地客消費力增強，以及美元走弱推高黃金及珠寶需求。該行預計周生生2011及12年純利分別增長45%及19%，予其目標價34.6元，相當於2012年預測市盈率17.9倍。

營造兩小圓底 待闖32元

周生生上周創出歷史新高32.1元後出現調整，跌至23.8元已拒跌，並營造出兩個小圓底，消化回吐壓力，近日波幅已逐漸收窄，似是醞釀突破，一旦升穿28元阻力，將加速升勢，再試闖32元關口，現價潛在升幅逾兩成，以24元為止蝕位，值博率相當高。