政策十字路口 鬆緊意見紛紜

【明報專訊】通脹見頂回落，當局終於能夠暫時鬆一口氣。不過，亦正因情况緩和，令未來政策處於十字路口。在環球經濟不景氣的背景下，中央應否稍為鬆手，開始放寬銀根以救助一眾中小企，還是應繼續維持高姿態遏制通脹，緊縮貨幣，成為政策制訂者的兩難問題。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，8月CPI 6.2%，預示通脹呈回落之勢，宏觀政策緊縮力度已到頂，貨幣政策應進入定向寬緊適度狀態，存款準備金率應作適當下調，他指現時是「政策進入觀察期，市場進入建倉期。」

學者：政策進入觀察期

同樣地，巴克萊資本雖然估計政策整體轉向的可能不大，但央行不排除會選擇性地，或有目標性地放鬆。美銀美林同樣認為，雖然現在談論寬鬆貨幣政策仍為時尚早，但央行不排除下調部分中型銀行的存款準備金率，用以支持中小企業融資。

不過，綜合目前市場人士的觀點來看，目前認為央行應按兵不動的意見佔仍上風，匯豐、野村、花旗、德銀、中金均認為，短期央行不會改變貨幣政策取態。德銀大中華區經濟學家馬駿相信，除非CPI大幅下滑，出口明顯轉弱，人行才會考慮鬆手。

為抑制通脹，央行去年10月以來已加息5次，存款準備金率更是連續上調12次，達到21.5%的歷史高位，8月下旬央行再拓寬存款準備金收繳範圍，進一步收緊流動性，再一次顯示當局將保持物價穩定作為首要任務的決心。

國家統計局原總經濟師姚景源分析，從較長的時間看，物價還是上漲趨勢，輸入性通脹的衝擊和影響切不可忽略，目前CPI之所以會下行，主要是各項調控政策及系列調控措施會陸續地發揮作用。換言之對物價上漲的局面不能樂觀。