【明報專訊】大行報告確實令人又愛又恨，據高盛編制券商最愛股份指數來看，獲市場看好的股份回報，往往能跑贏大市，但一旦出現調整，又可以殺一個措手不及，但最重要是可能會墮入「愈買愈平」陷阱。
高盛日前推出亞太區券商最愛（TopTrades,GSSZTOPT）指數，以反映最常獲市場予「買入」評級的股份之表現，指數包括亞太區50隻獲買入評級最多的成分股，故可用作衡量市場建議的表現，以及用作判斷投資者配置。該行稱，自2003年以來，最常獲「買入」評級的股份每年平均跑贏大市5%。
升可以升得勁 跌亦挫得急
追溯GSSZTOPT指數今年數據，與MSCI亞太區除日本指數（MXASJ）比較，年初至今，兩者分別累跌1.72%及10.92%，前者表現確實較佳。GSSZTOPT指數在7月27日才創出今年高位，當時累積升幅達14.42%，相比下MXASJ指數於4月經已見頂，累升5.07%，前者再顯技勝一籌。
不過，從MXASJ指數4月高位至今累跌15.22%，而GSSZTOPT指數7月至今累跌14.10%，就可發現後者的弊處。GSSZTOPT指數一旦出現調整，跌勢可相當急勁，相信是由於市場較一致地看好，一旦情况出現逆轉，或因累積升幅較大，便很容易出現「人踩人」現象，下跌速度來得迅速，令後期的跟風者隨時重創。
此外，若再從GSSZTOPT指數成分股中的港股來看（見表），就可發現股份的表現落差可以很大，如金沙中國（1928）今年累升46%，但中海發展（1138）累跌49%。當然這可能是受到時差影響，即某些股份急跌至吸引水平，才獲大行紛紛予買入評級，但又因為估值廉宜而獲買入評級，最終可能會墮入「愈買愈平」陷阱。
中海發展 愈買愈平典型例子
就以中海發展為例（見圖），該股今年以來，一直獲較高的市場評級，但目標價卻不斷向下調整，股價亦不斷尋底，上月中更一度跌至08年低位才大幅反彈，有趣的是其後市場評級再上一層樓，由3.8提高至4.4，但股價卻再度回落，這正正是典型愈買愈平。
大市方面，恒指高開低走，收市倒跌135點，報19912點，大市成交641億元。畢竟恒指3日內由低位反彈近千點，出現數百點的回吐亦屬正常調整。據《明報》港股數據庫，升跌比率1比1.2，為過去5日中有4日低於中性（1比1），市寬未見有太大改善，難支持升勢。至於表現較佳的行業中僅房託基金及管道燃氣市寬（上升股份佔比近八成）較為理想。
明報記者 劉思明
