【明報專訊】金價逼近歷史高位，美債再受追捧，資金湧入避險資產。從今年恐慌情緒主導港股來看，短期反彈已經結束，且有開展新一輪跌勢迹象。走勢上，恒指不宜低收19400點以下，否則上月低位將岌岌可危。
今年以來，恒指波幅指數（VHSI）（又俗稱恐慌指數）與恒生指數（HSI）表現呈現相當大逆向關係（見圖1），兩者相關系數*達負0.89，若將兩者走勢平滑化，採用5天平均值計算，兩者相關係數更達負0.90，相比下VHSI與HSI去年相關係數僅為負0.53，正正反映今年市况受到恐慌情緒所左右。
逆向關係日益密切
VHSI上月初由20以下，一度飈升至52的2年新高，其後反覆回落，上周曾低見28，但仍遠高於今年平均水平（2010及11年至今平均值分別為22及21），若其繼續保持在高位，相信大市短期難以擺脫如斯波幅的市况。目前恒指5天線已出現見頂回落（見圖2），VHSI的5天平均值亦見底回升，反映恐慌情緒再度升溫，且兩者走勢「同步」，加深短期反彈趨勢已經結束的可能，入市時要小心控制注碼。
沽盤異常積極 市况嚴峻
恒指昨日低開382點後繼續往下尋底，尾市最多跌645點，收報19616點，跌596點或2.95%，大市成交縮減至577億元，較20天平均低逾兩成半，低位缺乏承接。據《明報》港股數據庫，升跌比率（市寬）1比17，為8月19日以來最差（當日為1比33）；跌逾3%佔下跌股份達五成（10天平均為26%），沽盤異常積極，反映市况相當嚴峻。
走勢上，恒指上周五10天線升穿20天線，出現黃金交叉的利好信號，惟該兩平均線匯聚（約19900點）形成的支持遭一下子攻陷，倘短期上升軌支持（19400點）亦告失守，將進一步破壞一浪高一浪走勢，上月低位岌岌可危。
*註：相關系數介乎正1至負1之間，愈接近負1，兩者的逆向關聯度愈高。
撰文：劉思明
