【明報專訊】鴻國（1028）方面，目前經營四個自家品牌，包括C.banner、EBLAN、Fabioia和Sundance，並透過與美國上市的Brown Shoe共同成立的合資企業，持有Naturalizer品牌。五個品牌中，以C.banner的規模最大，並持續獲CIIIC的年度調查選為經百貨公司銷售的品牌中的首十位。與同業類似，鴻國為垂直整合鞋履生產和零售商，自家品牌的50%以上產品為內部製造。
鴻國最大的優勢是銷售點的生產力有空間提升，在今年首季亦開始交到貨。花旗指鴻國把1652個銷售點分成10區，其中華東區的每店銷售額是最高的，而西北、北京、東北等地，每店銷售額在去年僅及華東的58%至80％，但至今年首季這差距已大幅拉近【圖】。花旗指其他較弱的區域將可以跟上。
另外，花旗指女裝鞋講求潮流及設計，自行生產比例較高，可以控制品質。鴻國有五成貨品自製，比例雖較百麗（1880）的六至七成低，但已高於達芙妮（0210）的四成。
花旗亦指出，中國的女裝鞋銷售商，多是透過自己經營的店舖來分銷產品，反而體育用品公司及男裝公司一般是倚靠加盟店分銷，最近多家體育用品股公布業績，便出現分銷商存貨積壓的情况。鴻國堅持在一線、二線及三線城市自行開店，這些地區佔公司銷售額76％，只有較細的城市才倚賴加盟商，令公司對銷售有更大的控制。
花旗預期鴻國2011年盈利按年增長67%至2.84億元（人民幣．下同），2012年則按年增長31%至3.71億元。撇除已中止業務於2010年的虧損，預期持續經營業務盈利增長為2011年65%，2012年31%和2013年26%，即預期3年盈利複合年增長率為40%，以內地消費股而言，此增長幅度確實不俗。
不過，風險因素方面，據花旗指出，鴻國業績十分倚賴C.banner這品牌，第二個品牌EBLAN也只是在過去一年半才站穩陣腳，缺乏於同一平台成功銷售多元化品牌的往績。還有其他行業風險，包括特許經營商的質素、租金上漲、偽冒或仿製產品等。
