公用類﹕北控穩中求勝 上望45元

【明報專訊】績佳的紅籌具一定值博空間，可留意較落後的北京控股（0392），隨着中央鼓勵清潔能源應用，市場料內地對天然氣於2011年至2015年間需求，將以19%的年均增速增長，北控上半年業績已顯出燃氣業務已佔總利潤約70%，加上啤酒及水務業務仍具動力，是「穩中求勝」之選。

十二五規劃盼增燃氣佔比

北京控股有條件追落後，上周五股價收40.25元，只相當預測2011年及2012年市盈率各15.9倍及13.6倍，較大型同業估值折讓約15%至20%，北控早前調整後已形成小雙底，料初步挑戰7月高位43元，若按市盈率18倍估值，可上望45元。

據「十二五」規劃至2015年天然氣在一次能源消費中佔比將達8.3%（相當每年2600億立方米），對比08年只佔3.8%；發改委已要求北京市未來將建設14家燃氣熱電廠，以替代15家火電廠，至2015年實現總銷量180億立方米目標價（市場料北控旗下北京燃氣今年銷量68.5億立方米）。

北控上半年純利升5.6%至16.5億元，優於市場預期，由於期內氣溫偏高（按年升2至3度），令北京燃氣需求下降及輸送量增長放緩，但管理層指此只屬個別現象，料未來銷量仍可實現雙位數字增長。

燕京啤酒銷量增長勝同業

工業企業仍是中國最大的天然氣用戶，非住宅用戶佔比較高的公司轉嫁成本的能力較高，北京控股去年旗下工商業用戶佔燃氣銷售比重約83%，高於同業華潤燃氣（1193）及新奧燃氣（2688）各69%及77%。

而啤酒業務，旗下燕京實現銷量272萬千升，增長14.8%高於行業11.4%，純利升10%至2.61億元，因產品售價上升在第2季全面反映，料利潤率可持續上升。