【明報專訊】要談投資組合，當然少不了房地產。黃元山也有買樓收租，但他認為現時樓市風險不小。「雖然聯儲局講好兩年不加息，但不要忘記香港的按揭息率，會因為內地持續緊縮，大批內地企業來港借錢而抽升。」
內企湧來借錢 推高港按息
「理論上，負利率是會令樓價爆升，但形勢已不同。推QE1（第一輪量化寬鬆）、QE2時，美國印銀紙之餘，中國也在印。但若美國今次再印銀紙，中國大陸只會收得更緊。所以按息會繼續升。」
政府趕走炒家 跌市無人接貨
他估計樓市會調整。「特別是政府推出SSD（額外印花稅）之後，趕絕了炒家，樓價跌起上來，少了一批炒家接貨會怎樣，我和你都未見過。我只知道到時逃生門會很窄。」
黃認為現時環球的問題就在「債」這個字身上。無論是美國、歐洲還是中國的地方政府，問題都是「債」。而市場最大的變數，是到底聯儲局何時才會出QE3。「你試想像伯南克印10,000萬億美元銀紙，跟他不印，對股市有幾大分別。」而這是操控在伯南克、聯儲局諸公及美國一班政客手上，你和我去估，風險實在太大。
「我的Base case scenario（基本假設）是聯儲局會印銀紙，這就會出現滯脹。若不印，就會衰退。伯南克亦很有可能等到衰退才印。」
他認為伯南克還是會推QE3，因為他很深信自己研究多年那一套。「早在九十年代他做學者時已不斷罵日本，未有及時印銀紙。我們已不用再討論應不應該推QE，反正他已『啪』了第一粒藥丸，不繼續下去，就會前功盡廢。」
歐債流動性弱 危過美債
至於歐債問題，他認為比起美債問題更迫在眉睫。「我在投行是做債的，債的問題有分Solvency（償債能力）及Liquidity（周轉）兩大項。美國的Solvency是很有問題，但人人都要買美債之下，Liquidity問題不大。歐洲Solvency問題雖比美國輕，但Liquidity問題卻比美國大得多。」
歐元區各國在達成財政聯盟協議之前，繼續被炒家逐個擊破的機會仍相當大。所以他預期，意大利、西班牙、法國的問題會持續，市場亦會因此異常波動。
