【明報專訊】前周美股的動力股遇到沽售，港股也出現強勢股被沽的現象，不少傳媒分析都看到這情况，那時的核心問題是﹕這是沽售的末段抑或是沽售的開始？我留意的「神燈」反應多是恐懼偏淡，很多意見都指歐洲信貸差價高企，經濟數字偏弱，歐美政局紛爭，都認為不是買貨的時候。
重溫一下我在8月17日所說「動力股下挫更似是有這類股份的大盤沽貨……走勢最好的發展是大市或個別界別再試低點，甚至破8月低位，那時會是更好的入貨機會」。最近一周的走勢正是再試低點的階段。我在上周的即日分析的重點是﹕
上周一8月22日美股反覆低收，我的即日評語是「股市形勢是在試底，周一已有個別股份下試/跌穿支持位，包括銀行股指數——我認為這是利好的走勢，市場大吹淡風，但股份跌幅收窄，期權認沽認購比例無擴闊，債券下跌等都是背馳現象」。結果翌日股市高升，我的即日評語是「周二股市高升是很奇怪的，成交低、歐洲信貸差價上升、美國2年期利率掉期上升、美銀(BAC)照低、高盛有壞消息、紐約市地震……等等都是利淡的，但股市上升了……單看一些風險指標是不會捉到周二升市的，升市在亞洲已開始，沒有消息，周二升市很像是空倉回補，典型挾空倉走勢，淡友不會那麼快認輸，好淡雙方挾倉引發止蝕將是以下來的遊戲。」
伯南克發言 無實質內容
結果上周三美股早段偏軟，但未段回升。我的即日評語是「整體上，周三走勢是偏牛的」，因為上周三邊緣歐洲信貸違約掉期差價多擴闊；希臘2年債孳息升441.8點子至44.025厘；這些都是利淡歐洲以至世界的發展，但歐洲股市仍多以升收市，西班牙意大利債券差價靠穩， 瑞郎兌歐元下跌，歐元對美元跌幅不大，這是牛信號。上周四股市回調，我的即日評語是「市場正調低對周五伯南克發言的希冀，這對後市反應較為健康，期權比例近1.4，反映市場對伯南克發言的負面反應有所準備」; 當日邊緣歐洲信貸違約掉期差價多擴闊；希臘2年債孳息升185.9點子至45.884厘，現時問題似集中在希臘，但愛爾蘭的差價近日正靜悄悄地改善，西班牙意大利債券差價仍靠穩；此外 瑞郎兌歐元下跌，歐元對美元上升是利好的發展。
結果在上周五揭盅了，美股低開但迅即回頭向上。伯南克發言無實質內容，傳媒選了其中一句「聯儲局有很多工具剌激經濟」作為報道重點。本來空泛內容可引來沽盤，結果沽盤獲承接了，市場的金科玉律是市場對消息的反應比消息本身更重要，現在市場反應的信息是股市想向上。
市場反應 股市想向上
大家可以看到，上周我是偏好的，除了上文提到的因素外，可以補充幾點解釋：
（1）動力股和強勢股開始企定及有回頭向上之勢，技術走勢上出現價格轉向（price flip）的利好形勢。美國蘋果的Steve Jobs辭職，蘋果股價跌幅即日輕微，翌日又再向上（圖2），這是一個強勢股向上的好例子。
（2）弱勢股出現支持，這表示股價到了有吸引力的水平。「股神」巴菲特入股美銀（BAC）和MGM低位回升是兩個好例子。
（3）風險指標轉弱。瑞士法郎兌歐元整周下跌超過3%，美10年期債券孳息率由2.0623厘升至近2.2厘，黃金由每盎司1852美元升至1913.5美元，但收市近1822美元。
（4）盤路因素顯示對冲基金還是看淡，市場開始一面倒了。根據彭博通訊，對冲基金的股市持倉只有46%左右，這是很低的水平；期貨倉的情况亦是如是﹕
截至8月16日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口（包括對冲基金）的標普500指數空倉多了16,570張，長倉少了8,341張，淨空倉張數則是71,980張，比上周多了24,911張；商業性戶口（包括市場莊家的所謂醒目資金）的標普500指數空倉多了14,829張，長倉多了52,309張，淨長倉68,219張，比上周多了37,480張。
投機倉空倉增 利好相反指標
非申報戶口淨長倉是3,761張，比上周少了12,569張。 非商業性戶口的細價股迷你指數空倉多了7,604張，長倉少了6,824張，凈空倉張數約是59,136張，比上周多了14,428張；非商業性戶口的納斯達克指數空倉多了3,565張，長倉少了7,442張，淨空倉張數是2,455張，比上周多了11,007張。
投機倉在上周加標普500空倉，加細價股空倉，加納斯達克指數空倉，而反映散戶的非申報戶口淨長倉則減少，以傳統解讀方法來看，這是利好的相反指標。
股市仍有很多隱憂，上周的升市（美股升近5%）並未扭轉一切，例如商業按揭證券的差價仍然很差，但市場有機會走向低點回升的階段。
李順威
shunwailee@hotmail.com
《每日觀點》見http://www.mpfinance.com/lee.htm
