【明報專訊】近期股市大上大落，突出分散投資的重要性，本港均衡基金今年平均跌幅約1％至5%，遠低於股票基金的雙位數負回報。摩根新推的「摩根全方位入息基金」屬於中度風險投資，資產主要投資5類股債及房地產等資產，目標年回報在6.5%以上，盼對抗高通脹。這隻基金標榜高收益兼分散投資，在面對環球經濟衰退的擔憂時，基金回報難免受到拖累，該新基金的基金經理逐一為大家解畫。
摩根全方位入息基金經理Jonathan Lowe訪問期間多次強調，企業盈利增長良好，環球經濟不會陷入衰退，他亦坦言，「若GDP真的錄得負增長、內地經濟『硬着陸』，高息股債基金的表現也會不濟，我亦不會叫你買入這隻基金。那時候投資者最好避險的資產是買入政府國債，賺取到期收益率。」
金融海嘯後各國多次落實刺激經濟方案及大印銀紙，市場擔心未來環球信貸難以再有大幅增長，加上歐美等政治問題正在角力，短期內大市仍受困於這些因素。Lowe表示，目前市場着重宏觀因素多於微觀的企業盈利，事實上，部分環球企業自2008年重拾升勢，持有高現金儲備、存貨囤積風險改善以及並非處於行業增長周期的頂部，所以當遇到更多的監管風險，企業能也有足夠的資本作緩衝，以維持利潤增長。他估計，市場進一步下調的風險有限，環球企業盈利能保持向上動力，美國經濟增長不會出現負回報，最差大概回落1%增長水平。
環球企業動力持續 美經濟料不會倒退
市場擔心環球經濟增長放緩，部分企業今年選擇削減派息比率，保留現金為上。Lowe指出，雖然部分企業減息，但仍有大部分企業不願意這樣做，他認為目前派息比率已跌至最低水平，未來不會額外削息50%，預期新興市場股市2011年派息比率在30%以上。
「對我來說，要賺取收益，就是持有一項投資數年以上，大約3至5年的時間，才會得到好回報」，這配合Lowe選股的宗旨，不單止追求高股息，主要尋求「股息率增長」的股份，他說，「以強生為例，15年前仍為增長型股份，股息率偏低，業務經過不斷發展，息率已見大幅改善。另一例子是台灣半導體股份，由若干年前的1厘提升至現時的4厘，選擇這類股份，基金最終也可受惠股價升值回報。」
買REIT賺高息抗通脹
該新基金的基準指數過去12個月平均收益率達5.3%，Lowe表示，他們期望能超越該水平，實際上目標年度派息為6.5厘以上，並會每月派息。由於不會動用基金資產值支付派息，故宣傳單張未有表明6.5厘的保證派息。值得留意的是，基金銷售期後3個月不會派息，收益並會反映在資產淨值上，適合不選擇收息的短線基金投資者，而首3個月的累積派息會平均於其後第4至9個月平均分派，基金將會每6個月檢討分派的金額。
Lowe於1988年入行，現時駐守香港負責亞洲發展環球多元資產業務，他坦言，過去逾20年未曾見過均衡基金能有高達20%的回報，但經歷金融海嘯後均衡基金開始表現亮麗，隨後年度升幅亦增加。他特別着重分散組合風險，因應市况直接投資5類資產，包括環球及新興市場的高息股債以及REITs。從對抗通脹的角度來說，選擇REITs而非商品期貨或實物市場的原因是，前者每年能提供高息回報，加權平均（除美國）為5厘，高於綜合世界指數（不包括美國）的收益率3厘，高息一族的REITs包括新加坡、澳洲及加拿大，派息介乎5.5至5.7厘。
參考附圖，Lowe目前增持高息股，雖然跌市中科技、健康護理及公用類股表現出眾，但股價及息率增長頗低，故未有對防守性股份持有大量比重，持倉側重在增長潛力較大的銀行、消費及奢侈品類股份。
持1%現金 應付期初派息
基金並持有1%現金，不代表Lowe想保留現金買貨，只是應付基金初期的派息及一般贖回。目前基金未有吸納當地貨幣計價的新興國國債，Lowe表示，由於當地計價債券波動性較大，基金資產值要增長到一定規模，才會考慮投資當地貨幣計價的債券，減少對基金波幅的影響，現階段只投資美元計價的新興市場債。基金亦暫未有考慮投資離岸人債，雖然可受惠貨幣升值，但點心人債孳息並不吸引，目前基金仍以息率回報為選股的大前提。
撰文：劉佩珊
