【明報專訊】港股反彈388點，收報19875點，成交金額744億元。熊市出現的反彈，往往會又快又勁，氣勢較牛市時還要厲害，特別是環球股市反覆下跌個多月，到近期才於低位反覆找到初步支持位，本周餘下時間表現應不會太差，回升至20000點至21000點的可能性不少。亨得利（3389）大股東早前抵押股份，股價顯著受壓，但在此壞消息以及市况疲弱下，亨得利股價依然在3元以上反覆，支持力強，而上半年業績理想，可收集。
亨得利上半年銷售額為54.1億元（人民幣．下同），增長45.6%，零售銷售額為41.5億元，增長43.6%，當中內地零售銷售額增長46.3%達26億元，香港及台灣地區則上升38.5%和51.3%，零售銷售額為14.5億元和1.03億元。整體零售銷售佔總銷售額比重為76.7%。按地區劃分，中國佔整體收入48%，香港佔26.8%，而批發業務佔21.4%。
上半年績優 銷售理想
亨得利近年透過收購和開店擴展分銷網絡，帶動零售業務快速增長。管理層指出，集團上半年業績優異，主因是在內地2、3線城市持續快速增長，沿海一線城市則保持穩定上升勢頭，而香港則受惠自由行掃貨亦快速提升。
除了銷售表現理想外，集團的執行能力相當理想，應可提振市場信心。亨得利一個主要增長動力是來自收購，由於鐘表業務的競爭重點在於貨源，而亨得利規模大與品牌關係佳，較一些小規模的對手，擁有絕對競爭優勢，故往往可以單位數字市盈率收購對手。因此，增長難度不大，問題在於整合，而集團上半年整體毛利率擴闊約1個百分點至大約25.7%，經營溢利率亦擴闊逾1個百分點，集團在銷售增長和利錢方面取得良好平衡，經營成本亦控制得宜，說明不會為增長而增長。
行業另一重點在於營運資金管理。亨得利上半年銷售急增45.6%，按道理存貨會有相若增幅，但期內存貨僅升23.1%至約40億元，似乎在存貨管理更為有效率。因此，即使現金有所減少，但表現其實相當不俗。
主席押股 仍有力守3元
集團早前宣布，主席及董事張瑜平在7月21日，以該公司5億股抵押，向第二大股東Swatch取得貸款1億美元作個人投資用途，Swatch對該公司持股量不變。消息拖累股價反覆受壓，但即使加上近期的股災式的市况，亨得利股價仍有能力守3元以上，最低位3.06元，可見此水平支持力強。適逢業績有交代，股價短線有望轉強，可收集。
撰文：張兆聰
