【明報專訊】港股走勢相當飄忽，先急升後大跌，最終又倒升收場，報19486點升86點，成交金額882億元。港鐵（0066）旗下鐵路項目現金流強勁，香港票價又獲可加可減機制保護毋懼通脹，近期副總理李克強更開綠燈，讓港鐵進軍內地房產市場，中長線發展空間巨大，是當前不穩的市况中，可攻可守之選。
港鐵上半年業績表現不俗，收入升14.7%至161.69億元，當中本港鐵路業務收入升8.1%至約100億元，本港以外鐵路業務收入則升27.2%至61.71億元。未計折舊、攤銷及每年非定額付款前鐵路及相關業務的經營利潤為60億元，上升9.3%，物業發展利潤為14.45億元，去年同期則有日出康城第二期「領都」的37.05億元入帳，故純利減少23.6%至43.69億元，中期息0.25元。
鐵路業務相對穩定，上半年現金流入便增長3.9%至58.2億元。展望未來數年，港鐵將有不少新線路投入服務，包括南港島線、觀塘線延線、沙田至中環線、西港島線、廣深港高速鐵路香港段（高鐵香港段）等，項目不斷增加，利好盈利和現金流。另外，港鐵旗下坐擁不少商場，包括德福、圓方、青衣城等，香港物業租賃及管理每年相關收入逾20億元。
更重要的是，港鐵相當成功的鐵路加上蓋物業的經營模式，將可在內地複製。集團早前以20億元（人民幣．下同）投得深圳地鐵龍華線商住用地。港鐵暫未決定以合作或獨資發展項目，但開發所獲得的淨利潤將會與深圳市政府分享。項目位於深圳地鐵龍華線（4號線）龍華車廠上蓋物業開發土地，總建築面積為206,167平方米，當中住宅佔191,750平方米，商業佔10,000平方米、社區設施佔4,417平方米。
鐵路加物業模式 可於內地複製
港鐵在鐵路加物業的模式在港相當成功，而副總理李克強又表明支持集團回到內地拓展，今後發展空間巨大。2010年全國亦只有48條地鐵線路，均集中在一線大型城市、省會和直轄市，而至今已有逾30個城市上報興建城市軌道項目。
但有研究發現，內地每公里地鐵興建成本竟然高達5億元，以一條地鐵長30公里計算，其修建成本或可高達150億元人民幣，相當於一個中等城市一年的財政收入總額。中央引入地鐵的成功經驗，先於一線城市如深圳、上海以至杭州等發展，內地省市既能節省成本提高效率，港鐵亦獲新增長點，待理解內地官場文化後，更可進軍其他正在發「地鐵夢」的城市，中長線前景樂觀。
06年至今，除了金融海嘯外，港鐵市帳率均高於1.2倍水平，今年預測為大約1.1倍，以未來數年不斷有新增項目，中長線更有中國概念，不應低於近年估值水平，現價防守力強，可留意。
撰文：張兆聰
