【明報專訊】越秀地產（0123）中期業績表現理想，不計算投資物業重估的影響，純利為9.98億元增長3.5倍，每股盈利為0.1076元，中期息每股0.04港元，派息比率約30%。越地現時市帳率僅0.5倍，由於資產周轉率明顯加快，市場預期股本回報率可持續達到雙位數字，現時估值相當低殘，可將此股放入低吸名單內，待市况回穩後吸納。
作為限購令重點城市之一，廣州上半年樓市交投偏淡但並非太差，商品房交易面積385萬平方米，按年僅下降4%，交易金額560億元（人民幣．下同），升13%，主因是均價升18%至每平方米14,545元。越地期內僅有一個新盤「雋城」，故連同貨尾，合約銷售面積和金額亦相對遜色，分別降39.5%和43%，為19.91萬平方米及30.74億元，完成全年目標54萬平方米和90億元的36.9%和34.2%。銷售均價為每平方米15,400元，按年下降6.1%。
下半年九新盤開售 達標不難
不過，下半年將有多達九個新盤在售，其中廣州將推出星匯金沙、星匯文華、財富世紀廣場、花都逸泉韻翠和雋城（5、6、21棟）五個項目，而外地市場，有江門星匯名庭、煙台星匯鳳凰、瀋陽嶺海項目及中山星匯雲錦，要達到甚至超越全年目標並非難事。
越地近年出現質的改變，由以往的半冬眠狀態，到今年上半年交出理想成績。首先，集團去年的積極銷售，帶動今年上半年收入創新高，而入帳項目毛利率擴闊5.4個百分點至45.3%，亦反映在項目質素和銷售管理有明顯改善。此外，銷售強勁但成本持平，行政費用佔營業額由17.1%急降至5.4%，令人驚喜。
穗國金中心 明年租金收入達4.3億
再者，集團持續加強開發力度，上半年實現新開工面積約100萬平方米，完成全年計劃新開工面積138萬平方米的72%。在建物業面積約367萬平方米，當中住宅面積約佔49%，寫字樓面積約佔15%，商業面積約佔12%，停車場及其他類型的面積約佔24%。另外，廣州國際金融中心已開幕，管理層料全年出租率達85%，而大和估計，2012年及2013年該項目的租金收入可達4.3億元和5.2億元。有此強勁的現金流，配合銷售資源增加，今後股本回報率可持續處於10%或以上，就算進入大熊市，市帳率亦不應跌至以往最低水平。今年市帳率僅0.5倍，相對於10%股本回報率，估值吸引，待市况回穩後可吸納，反彈力度定較同業和大市更強。
撰文：張兆聰
