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【明報專訊】歐洲銀行再爆借貸危機，美元低位反彈，傷心的，相信又是先前被拆倉的澳、紐及加元。相反，之前被看淡的英鎊，跌幅卻較前三者為小，不少人對此亦大跌眼鏡。歐洲再次失火，但火燒卻不是歐洲貨幣，怪哉！
美元雖反彈，但若從5月4日見底一刻來看，美元仍只是整固。筆者在敝行《交銀金融》月報3月號曾經提過，在以往多年的美元橫行市中，雖是沉悶之極，但禾雀亂飛，乃是常事。在眾多貨幣中，最易呈單邊市的就是日圓。除了兌兩隻強勢貨幣紐元及瑞郎外，日圓兌其他主要貨幣在5月美元見底後都呈單邊升市（見圖）。何解會這樣？ 5月初至今，金融市場家無寧日，不是炒歐債爆就是炒美債爆。
日圓最易呈單邊市
要再解構日圓單邊之迷，另外一個原因或只是資金輪流炒而已。不過，近日美元兌日圓恍如點了穴，坊間都怕日本央行學瑞士央行，大力壓低日圓匯價。平心而論，歐銀再爆錢荒疑雲，是否又是另一單「大鑊嘢」仍然不能確定，主因現時只見美債息及金價出現異動，但瑞郎及日圓則未見大力抽上，連今年「弱過弱雞」的英鎊亦未見大回。日本央行會有什麼動作，無人能知。
不過，手揸日圓交叉盤的朋友，又不必過於悲觀。用息差看美日匯價，美息現時仍秤先日息，以此道理，美元兌日圓應該一早已經見底。但細看下，兩國息口，其實只是海軍鬥水兵而已。在息差優勢並不怎樣明顯下，日圓避險功能或會秤先息差因素。
故此，歐債美債未解決下，手揸日圓交叉盤者應怎樣做，答案亦很明顯吧！
劉振業
交通銀行香港分行 環球金融市場部
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