【明報專訊】大昌行（1828）是近期少有公布業績後沒有「見光死」的股份，而見光不死的主要原因是在於其行業前景。大昌行今年上半年盈利大增63.5%至8.01億元，主要是受惠旗下4S（Sale、Spare part、Service、Survey）店業務增長強勁，而經過早兩年內地新車落地的高峰期後，4S也是時候發力，而大昌行今次中期業績正好表示整個增長故事才剛開始。中線而言，不妨看摩根士丹利最新定下的13元目標價。
4S店業務增長強勁
大昌行上半年扣除投資物業重估及其他非經營項目後，賺6.52億元，增29.1%，每股盈利35.86仙；中期息14.3仙，增33.9%。大昌行經營貿易，以汽車相關業務為主，也經營食品、消費品及物流業務，遍及中港澳台。
公司總代理賓利豪華房車及五十鈴重型貨車，也代理十多家進口車及內地汽車品牌，設有4S特約店59間，另有汽車租賃中心及維修中心以至汽車機油調配廠，上半年賓利銷量增加65.7%至623輛，內地已成為賓利全球銷量第二大市場，是大昌行的焦點，期內再委任5個新的城市代理。五十鈴商用車多銷11.6%，連同其他銷售，同店銷量增10.3%，維修車輛增11.5%；香港銷售賓利37輛，增8.8%；台灣代理奧迪汽車，銷量增85.6%。汽車營業額增48.3%至159億元，內地佔81.4%、港澳佔14%、台灣佔4.6%，稅後純利（未經調整）增44.7%，為主要盈利來源。
日系供應恢復 提升銷售動力
從上述數字可見，大昌行旗下4S業務增長強勁，而隨着日系品牌供應短缺已過去，預料大昌行的銷售動力將可上升，尤其賓利全年銷售目標應可維持超過1200部，按年上升50%，而供應配額方面已與賓利達成共識，所以供應充足，大昌行本身也重申於中國每年開設10至15間中至高檔4S店之目標。上半年已開設4間4S店，另外有5間建設中及11間已獲批核，所以預期全年開店目標應可達標。
中線上望13元
另外，大摩日前把大昌行的目標價，由12.7元微升至13元，上調其2011至2013年度每股盈利預測5%至6%，即0.79元、0.97及1.11元，評級是增持。大摩指出，該股現價2011年度市盈率只有約13倍，比同業折讓20%至50%，估值吸引，並料其2010至2012年度盈利複合年均增長率達27%、負債比率低企於20%；估計隨其擴大4S店網絡，以及日本供應復蘇，配合高級汽車的強勁銷售，今年下半年度業績可望維持31%增長。
