德銀：中資股要再跌15%

【明報專訊】環球經濟雙底衰退風險加劇，除了摩根士丹利，另一家證券商德銀亦調低中國經濟增長預測。德銀將今年中國國內生產總值（GDP）增幅由原先的9.1%降至8.9%，明年亦由8.6%降至8.3%，以反映歐美若進一步衰退，中國出口將再受重創。該行更預計，短期內中資股尚有15%下跌空間。

15%機會內地GDP放慢至7%

德銀大中華區首席經濟師馬駿日前發表研究報告，指今年剩餘時間內，影響中國經濟最大的變數來自歐美經濟，國內的通脹及宏觀政策反而變得不那麼重要。他認為，中國今年GDP增長放慢至7%的概率已由早前的5%升至15%，此情况相當於歐美經濟陷入深度衰退、中國全年出口萎縮15.6%。

德銀將下半年剩餘日子的全球經濟形勢分為3種可能性，除了上述悲觀情况，包括情况稍好的「溫和衰退（25%概率）」，以及較樂觀的「增長放緩（60%概率）」，以上兩種情况下對應的出口增長分別為2.4%及18.8%。

馬駿估計，淡市下最受衝擊的行業依次為航運、航空、電子產品、衣物、焦煤、鋼鐵及造船業；醫療、教育公用事業、電訊及農產品行業的抗跌能力較強（圖）。他指出，在溫和衰退的情况下，短期內摩根士丹利中國指數（MSCI China）將進一步下跌15%，若出現稍好的增長放緩情形，未來12個月指數有望回升23%。

德銀相信，中國經濟形勢不樂觀，罪魁禍首是外圍經濟動盪，故歐美經濟預測自然亦遭下調。該行估計，「深度衰退」、「溫和衰退」及「增長放緩」情况下對應的歐美GDP增幅各自為-3%、0%及1.4%。