【明報專訊】港股跌272點，收報20016點，成交金額721億元。大慶乳業（1007）上半年業績不俗，營業額6.19億元（人民幣．下同）增長65.5%，毛利3.43億元升80%，毛利率由50.9%擴闊至55.4%，純利增長31.5%至1.43億元，每股盈利0.141元。集團不同品牌的奶粉均銷情強勁，期內宣傳開支急增逾5倍，略為影響純利增長，但卻有助中長線發展得更好，可候低吸納。
集團旗艦產品愛美樂配方奶粉銷情理想，期內銷量由去年同期的3426.8噸增加至5651.1噸，增長65%，平均售價上升14.9%，由每公斤71.9元升至82.6元，毛利率亦由58.9%擴闊至61.6%。由於表現強勁，愛美樂配方奶粉佔比亦由65.9%升至75.4%。至於針對中低檔市場、價格敏感度最高的大慶牌，即使均價由每公斤32.1元升至43.3元，但銷量仍有所增加，營業額由6040萬元升至1.16億元，毛利率亦由31.7%擴闊至41.1%，反映產品在3線及以下鄉鎮極具競爭力。
廣告拉動銷量 進入良性周期
集團期內分銷網絡擴張，經銷商數目由120家增至199家，分銷點遍佈22個省份及一個直轄市，而5大經銷商佔比由9.1%降至4.8%。規模擴大，宣傳推廣成本亦漲，期內急升逾5倍至9684萬元，是純利未能與毛利同步急漲的主因，但大慶乳業很可能已進入一個良性周期，即規模擴大增加宣傳，反過來又推動銷售，為廣告支出提供更多資源。
拓上游牧場 明年業績更佳
發展牧場方面，設計年產能10000頭乳牛的項目建設進度良好，料可如期在明年第2季度竣工，但因軟土問題、建材和乳牛成本上漲，總投資額將由3.5億元增加至5億元，至今已投入逾4億元。另外，集團亦斥資2.3億元，收購大慶市大同區及綏化市安達區27個私人經營擠奶站，以及一個設計產能為3000頭乳牛的牧場。上述擠奶站原本向競爭對手供應生乳，收購讓集團取得更多生乳資源，亦能減省約10%的生乳價格成本。
整體來說，大慶產品銷售強勁毛利率又擴闊，發展上游牧場亦進展良好，明年業務將更上一層樓，以現時單位數字的預測市盈率，估值吸引，無奈現時市况極差，中小型股份多優質多便宜亦乏人問津，但亦因此提供低吸機會，建議候低收集。
撰文：張兆聰
