【明報專訊】港股升76點，收報20289點，成交金額679億元。副總理李克強為香港帶來禮物，但對股市刺激作用不大，德法首腦會議未有驚喜，港股尾市升幅收窄。在三大煤炭股中，中煤能源（1898）的合約比重一直偏高，對盈利和估值均構成影響，但今年上半年現貨比重達到44.1%，頗令市場意外，純利亦優於預期達到56億元（人民幣．下同），若煤價能保持平穩，今年預測市盈率僅10倍，有重估空間。
中煤能源上半年營業額增長19.4%至424億元，反映產量增長重返正軌以及煤價上升，但成本上漲令純利僅升7.8%。不過，集團業績有多項驚喜。首先，現貨銷售比重，較去年同期大幅上升13.2個百分點達到44.1%，較2010年全年則升13個百分點，而第2季度現貨銷售比重更達到45.7%，呈上升勢頭。期內動力煤和焦煤平均售價，分別升6.4%和6.5%。
現貨煤銷售比重 增至44%
中煤在控制成本方面亦表現出色。上半年自產商品煤單位銷售成本按年上升8.2%至每噸319.69元，較去年全年則大致持平。人工成本按年升不足1%，材料成本升11%，是最主要的成本上漲壓力來源，但較2010年則輕微下降。至於運輸費用則變動不大。以往煤企成本入帳集中在第四季度，但神華去年已將成本改為平均入帳，但中煤是否已如此仍要觀察。
集團在未來6至12個月，估計有大約1500萬噸至2000萬噸產能投產或被注入，帶動產能有雙位數字增長。由於成本控制情况理想，現貨銷售比重亦已大幅上升，餘下的變數為煤炭價格。
煤價續高企機會大
上半年，現貨價為每噸575元，合約價則為407元，偏強但並非太高，大跌可能性微，相對於動力煤出口綜合價795元有頗大折讓，故就算海外經濟疲弱煤價回落，內地受到入口煤的衝擊亦較輕微。
再者，上半年存款準備金每月一加、保障性住房建設開工率低、鐵路投資受壓等負面因素相繼出現，但煤炭需求和價格依然偏強，隨着保障房加速動工，以及中小企似獲放水，相信煤價續處高位的可能性大。中煤上半年每股盈利0.42元，若下半年相若，預測市盈率為10倍，以中煤的規模和過去半年所作出的改善，有機會獲重估，退一步來說亦防守性強，可候低吸納。
撰文：張兆聰
