QE3或放寬通脹 賣短債買長債

【明報專訊】美國經濟瀕臨雙底衰退，市場對聯儲局推出第三輪量化寬鬆（QE3）的預期急劇升溫，但聯儲局現時資產負債表達破紀錄的2.8萬億美元，難再大規模買債，聯儲局主席伯南克或要向美國已故前總統甘迺迪偷師，即出售短債以增加買入長債，藉此繼續壓低債息以刺激商業信貸活動，重振經濟。

壓低債息 刺激信貸活動

壓低債息是伯南克前兩輪量化寬鬆的目標，而核心就是購買國債，變相印鈔。但它們令聯儲局資產負債表急劇膨脹，加上美國現時通脹水平已經超標，分析家普遍認為聯儲局暫難再重施故技。調整其現時資產負債表內不同年期債券的比例，成為聯儲局其中一個出路。

向1961年甘迺迪偷師

三藩市聯邦儲備銀行今年4月發表研究報告，記載了甘迺迪政府1961年處理經濟危機的策略。聯儲局當年在公開市場大手購入長年期債券，包括首次買入年期超過10年的長債，背後理念是美國商業投資與住宅市場利率均是以長年期債息為基準。報告作者指出，聯儲局當年出售短債，買入長債，成功壓低債息刺激經濟。

「債王」格羅斯亦預言，QE3的核心不會是買債，他估計伯南克採取的策略，會是上調通脹目標，聯儲局可藉此發出信號，讓市場相信美國離收緊貨幣政策仍很遙遠。不過聯儲局內部對這一議題有顯著分歧，儲局內「通脹鷹派」勢將抗拒。