【明報專訊】目前依然是本地零售股的天下，本欄近期介紹的JOYCE（0647）、英皇鐘表（0887）也算有表現，事實上，隨着訪港旅客人數屢創新高，這批零售股固然可以受惠。既然資金如此熱捧本地零售股，一於繼續向這類股份埋手，短線而言，筆者認為可「翻兜」本欄上月8日介紹過的莎莎國際（0178），介紹當日之市價仍只是5.2元，昨日最高見過6.3元，已累積升了21%，不過，基於其增長前景佳，尤其摩根大通近期就預測莎莎2012至2013年的盈利年複合增長率達24%，應有利股價繼續強勢，短線目標價可先看摩通所定的6.5元。
人幣升值 旅客又增均有利
旅發局早前公布今年首5個月訪港旅客人數達1629萬，較去年增逾一成。隨着人民幣升值，刺激內地旅客來港消費意欲，相關行業收益自然受帶動，當中化妝品分類的首5個月零售額按年增長逾兩成，莎莎作為業內龍頭自然受惠。
事實上，莎莎2012年度首季業績（3月年結）也相當不俗，截至6月底止第1季度，公司整體營業額按年增35%，當中港澳區零售及批發營業額更按年升39%；同店銷售增長26%，期內每宗交易平均金額按年上升15%至305元；交易宗數按年增長20%。第1季度屬淡季，一般佔莎莎全年營業額19%至20%，餘下3個季度才是旺季。因應第1季度強勁表現，摩通便將2012年單價增長由10%調高至12%，總交易量增長由15%升至18%。
增長強勁 股本回報率仍高
另外，該行又認為，即使調整庫存策略使非自家品牌銷量上升，但莎莎第1季度自家品牌的銷量，卻穩佔整體營業額的42%，優於預期，更可預視整體毛利率會較佳。港澳業務方面，來自內地遊客的貢獻由去年的57%提升至60%，自家品牌通常成為他們的購買選擇，單價較高。
估值方面，按摩通戶預測，莎莎2012年度、2013年度的每股盈利為0.25元及0.31元，折合現價6.18元的預測市盈率為24.7倍及19.9倍，並不算太廉宜，不過基於業務增長動力強勁，加上按摩通預計其股息回報率仍達3%，以及股本回報率高於40%的因素下，也應有利其股價再闖高峰。
撰文：陳承龍
