【明報專訊】歐盟定出拯救希臘計劃，港股終出現強勁反彈，相信本月仍是安全期，有力上試23000點之上。航運股今年表現疲弱，集裝箱航運受制於終端需求疲弱，上半年若非出現虧損亦只有微利。不過，航運股估值已初步反映，即使今明兩年未必進入上升周期，在近期沽空遍多的情况下，反彈力度亦強，可短炒。
航運股今年上半年如此疲弱，沒有多少人能在年初成功預測到，特別是去年底今年初仍處於高位，頗令市場意外。事實上，就大環境來說，2010年全球貿易量增長高達14.5%，總額更升21.3%，今年首季貿易總額增長更高達21.9%至8.5萬億美元，集裝箱航運需求肯定強勁，航運股卻在短短半年內大跌40%，頗為戲劇性。
需求殷切，問題自然出在供應方面。荷蘭集裝箱航運市場研究公司Dynamar預計，今明兩年的全球集裝箱船運力年均增幅達8%至9%，2013年則回落至5%的中速增幅。相對於世貿組織（WTO）估計的2011年貿易量增長6.5%，以及90年至08年平均6%增長，這個運力增長難免會導致運費受壓。此外，近年效率極高的超級貨櫃輪陸續下水，每集裝箱的平均成本較傳統船隻可相差逾10%，在供過於求價格競爭激烈下，直接拖低運費，歐亞航線年初至今已急降27%。航運股上半年業績難以樂觀。
下半年傳統旺季 運費料回升
不過，下半年為傳統旺季，運費一般可較上半年回升3%至5%，出現反彈便會刺激股價回穩。此外，經歷年初至今的大跌浪後，航運股市帳率普遍已跌穿1倍，當中東方海外（0316）和中海集運（2866）均約為0.8倍，雖然仍高於低潮期的0.4倍至0.6倍尚有空間，但始終現時並非全球性經濟衰退，需求亦強勁運載率普遍達90%以上，考慮到歐債危機暫告一段落，美債上限亦應短期內解決，相信大部分股東亦不太願意在現價拋售，寧等待供應高峰期過去時出現的大升浪。
沽空量驚人 屬短期利好因素
就以上的經營環境，航運股的格局以升不起、跌不落為主，但短線卻有一個利好因素，就是近月跌浪中的沽空量驚人，中海集運沽空量佔成交量持續介乎20%至30%，中國遠洋（1919）更厲害介乎25%至40%。由於現價平倉亦有不俗利潤，相信會有淡友選擇先行離場，上周五的強勁升勢，本周延續的機會濃，不妨小注一博。
撰文：張兆聰
