【明報專訊】淡馬錫減持中行（3988）及建行（0939），葡萄牙主權評級又被降至「垃圾」級別，人行又「突然」加息，拖累港股昨日跌230點，收報22517點，成交金額976億元。市場普遍預期內地通脹快見頂，加息周期或已完結，一直未能加價的消費品股，成本壓力減退之餘又能提價，下半年料獲重估，康師傅（0322）可分注吸。
康師傅首季業績不俗，營業額達20.3億美元，大幅成長40%，淨利達1.23億美元，增長20%。期內原材料價格高漲，但為配合國家穩定物價政策而未能加價，故毛利率收窄趨勢持續，下跌3.68個百分點至26.67%。飲品業務收入增長53.2%至10.42億美元，方便麵收入則上升29.6%至9.28億美元，兩大業務已各佔總收入51.3%及45.6%。
方便麵業務 表現出色
集團在方便麵業務表現出色，雖然原物料複合成本整體上揚17%，主要原物料如棕櫚油同比漲幅約46%、麵粉漲幅約23%、馬鈴薯澱粉上漲約121%，大蒜上漲約29%，脫水蔬菜整體上漲約17%，但透過提升生產效率和高檔產品比重，方便麵業務毛利率僅下降1.68個百分點至26.05%，EBIT則上升26.65%，純利7699萬美元，增長28.98%。飲品業務壓力較大，毛利率下跌5.41個百分點至27.15%，但由於營業額大幅上升，盈利貢獻仍增長15.5%至4438.2萬美元。
最令市場喜出望外的，是集團首次提出「五年計劃」，目標為2011年到2015年期間，5年營業額維持複式增長率介乎25%至30%之間，純利則增長20％至25%，同時方便麵與飲料的業務成長將領先同業。美林認為，未來5年中國方便麵市場年複合成長率約13%，以康師傅的管理和執行能力，絕對有倍增的能力，市佔率將達60%以上。
毛利率正常化 盈利必爆升
面對成本壓力，透過節流和強勁銷售增長來拉動純利上升，假如內地通脹壓力終於如市場預期般回落，為集團創造加價空間，毛利率一旦正常化，純利定必爆升，可分注吸納作中長線持有。
撰文：張兆聰
