【明報專訊】1983年10月15日，你在做什麼？
10月15日，星期六，過去數周，整個香港人心惶惶，美元兌港元匯價最高見9.6，有市民往超市搶購廁紙和白米，整個城市瀰漫着山雨欲來的感覺。
自從1982年9月，戴卓爾夫人在北京人民大會堂摔了一跤之後，坊間都說是有諸內形於外，因為和鄧書記閉門會議中鬧翻了，所以舉足不穩，中英爭拗已經不再是秘聞，大家都在估量事情可以壞到什麼程度。
那陣子，我在一財經報紙作研究員兼專欄作者再兼一個不合格的股評家，是我人生的第一份全職工作。（記憶中）午飯後，港府宣布下周一（10月17日）市場開市時實施聯繫匯率，消息震動整個報館，老編吩咐我作深入研究，我唯有囫圇吞棗急急查閱有關貨幣局的資料（現在已經完成歷史任務的阿根廷披索貨幣局便是研究目標之一）。那天晚上，和另一記者同事從交易廣場沿海濱長廊（IFC連藍圖也未誕生）步返上環報館時，問他對97的看法，他覺得97之後，中環縱使摩天商廈仍在，亦只是燈火闌珊，滿目蕭條。
辯論焦點漸成為政治議題
歲月如梭，香港經歷過97回歸、負資產業主、環球金融海嘯、人民幣資金湧港等等的風浪，聯繫匯率亦飽歷各方挑戰，慢慢已經由一經濟議題變作政治議題，辯論的焦點亦由港元應否自由浮動，變作港元應否與人民幣掛鈎。
純粹從經濟的現實看，聯繫匯率對香港經濟造成的負影響，這一刻是有史以來最嚴峻的。全球經濟，眼下有很多不合理性，包括美匯和美息明顯超低。因為聯繫匯率，港息被迫跟美息走；但另一方面香港的經濟愈來愈與大陸同步，中國出口佔香港民生用品之大宗，人民幣升值，香港被迫輸入通脹，再加上大陸新富覬覦香港資產，導致香港地產價格上升。過往的說法：香港的經濟周期與美國接軌，愈來愈不成立。
港元前途「過盡千帆皆不是」
被稱為聯繫匯率之父的祈連活（John Greenwood），早前提出港元要與人民幣併軌，時機尚未成熟，必須符合下例四個條件：
（1）人民幣自由兌換，不然，金管局怎樣買賣人民幣？這是貨幣局運作的基本要求；
（2）人民幣晉身成為一國際儲備貨幣；
（3）國內利率市場化，人民銀行可以利用利率作為調控貨幣市埸的主要工具；
（4）香港的經濟周期更接近中國。
港元的前途現在到了「過盡千帆皆不是」，什麼時候才能夠「輕舟已過萬重山」，很難說準。5月份香港通脹見5.2％，是34個月來的新高，學者估計今年香港全年的通脹率會高達5.4％。短期內，仍然要為這個獲得長期服務優異獎的聯繫匯率付出代價。
作者為思博資本亞太區總裁及高級合伙人
（water.cheung@stormharbour.com），舊作見wing2009.com
撰文：張宗永
