儀征產品需求穩增

【明報專訊】中國紡織品服裝出口有望適度增長，加上國內內需政策推動，居民消費將進一步擴大，而在棉花價格持續處於高位運行下，估計國內聚酯產品需求將穩步增加，而主要從事生產及銷售聚酯切片和滌綸纖維業務的儀征化纖（1033）當然可以受惠。再加上國際油價回落，令其成本進一步下降，盈利前景應可再看高一線。

市帳率僅1.14倍 趁低吸

該股現價2.75元的市帳率僅為1.14倍，比起早幾年中石化（0386）先後私有化幾家子公司的出價市帳率介乎2.15倍至3.22倍低很多，即反映現價的儀征相當超值，難得該股現仍處近期低位，建議可趁低吸納，短線博重上4月中旬約3.5元水平。儀征主要從事生產及銷售聚酯切片和滌綸纖維業務，並生產聚酯主要原料精對苯二甲酸（PTA），經營範圍包括化纖及化工產品的生產及銷售，原輔材料與紡織機械的生產，紡織技術開發，自產產品運輸及技術服務。受惠產品價格上升，該公司首季盈利大增4.71倍至4.45億元（人民幣．下同），營業額增長36.1%至50.57億元。

產銷率高達99.7%

在去年度，公司生產裝置的主要技術經濟指標持續提高，期內共生產聚酯產品213.8萬噸，按年減少4.6%，聚酯聚合產能利用率達96.7%。生產PTA共104.1萬噸，比對上年度增加了1.7%。值得一提，公司不斷增強產銷銜接，去年共銷售聚酯產品172.9萬噸，輕微增加0.2%，扣除自用量等因素，產銷率達99.7%。

從數字可見，國內聚酯產品需求正穩步增加。事實上，儀征早已為今年及未來盈利壯大基礎，迎合國內紡織品服裝出口樂觀前景與內需擴大的需求，多個生產線項目已於去年中擴建，待全部投產後，產能即可大增。

估值方面，按綜合預測，儀征明年每股盈利可達0.48元，折合現價預測市盈率只為4.8倍，實在十分吸引。