【明報專訊】自本月1日起，內地將大幅下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅，其中柴油、航空煤油關稅更降至零，其他同獲下調的類目為紡織原料、鋅錠、鎳廢料等有色金屬原料等，這項石油關稅下調政策，與國際能源機構（IEA）開放石油儲備以壓油價的手法可謂相互配合。油價下調也對不少板塊，如成品油、石化中、下游行業及汽車業等帶來正面刺激，因此相關股份中短線應可受惠。
今期《股市攻略》就為大家精選一批相關行業的股份，分別為中石化（0386）、儀征化纖（1033）、中海化學（3983）、南方航空（1055）及中國金屬再生資源（0773）。
中石化受惠調控「鬆綁」
中石化（0386）作為內地大型石油石化股，可受惠近期原油價格回落，因IEA於未來30日每日釋放200萬桶原油，及中國對能源的價格干預正在減少，令國內成品油與海外市場更為接近，有助降低中石化成本，雖然其煉油業務仍面臨壓力，但考慮中石化現價只相當預測市盈率7.3倍，較同業平均約10倍為低，料已反映負面因素，若按市盈率9倍估值，可挑戰9.5元。
估值較同業低 挑戰9.5元
內地財政部近日宣布下調或完全免除33種商品關稅，相信旨於增加國內的供應，其中汽油進口關稅從5%降至1%，柴油進口關稅由6%下降至零，雖然中國去年汽油及柴油淨進口量不多，分別僅為0.1%及1.2%。按目前油價水平，汽油及柴油進口關稅各下降255及348元人民幣後，據國浩資本推算，料可減低中石化的成本約3%至4%，今次調整關稅可提升盈利約0.4%。
成品油定價改革 利煉油業務
中石化雖然受益今次關稅調整有限，但隨着中央調價「鬆綁」，持續推進成品油定價機制的改革，可長遠利好中石化旗下的煉油業務，如縮短成品油定價機制的周期。發改委官員於本月中曾指出，擬將成品油調價間隔，由現時30日縮短至10日，並計劃下放成品油的定價權；隨着內地下半年通脹預期回落，若新定價機制出台，將可大大減低中石化估值較同業的風險溢價。
就中石化目前煉油業務壓力，據花旗估計其收支平衡點為每桶（布蘭特期油）105美元，若油價處115美元水平，料中石化煉油業務每月虧損80億元（人民幣．下同），而該行料中石化的第2季煉油業務虧損173億元，對比首季5.7億元，而該行料下半年虧損可收窄至71.07億元。中石化在上游勘探及開採溢利提升下，花旗料全年純利只按年倒退2%至701.5億元，料明年純利更可「復蘇」回升至966億元，按年增長達38%。
撰文：謝偉龍、劉思明、陳承龍
