【明報專訊】港交所（0388）近年銳意成為多元化金融中心，積極發展各種股票以外的投資產品，但重點之一的香港預託證券（HDR）受落程度卻似乎不高。市場消息人士指出，剛於今年4月上市的思伯益（6488），因上市後股價及成交未如理想，不少投資者或已將逾九成HDR換回正股，選擇在日本交投，意味HDR市場或已成為食之無味、棄之可惜的「雞肋」，令即將以HDR上市的奢侈品品牌Coach前景蒙上一層陰影。
日均總成交額不足200萬
香港預託證券（HDR）早於2008年7月1日開始生效，但由於未明市場反應及欠缺實際操作經驗，直至2010年底巴西礦企淡水河谷才成為首家以HDR形式來港上市的公司，並分別以普通股（6210）及優先股（6230）掛牌，不過全部成交一直未見暢旺，即使加上後來上市的日本金融服務公司思伯益，三隻HDR在6月份的每日平均成交金額，合共仍僅得不足200萬元。
有市場人士透露，掛牌不足3個月的思伯益已令不少投資者「死心」，將所持HDR撤回轉換為日本上市普通股。本報記者曾翻查思伯益於中央結算系統（CCASS）中投資者持股變化，結果發現透過中介持有HDR數量，由上市當日的接近2000萬份，急跌至最近的82.8萬份，跌幅超過九成，反映可能有投資者已將HDR交回預託銀行（Depositary Bank），以轉換回日本上市普通股。
港交所：結算系統不反映股份撤回
同樣情况亦可能已發生在淡水河谷身上，根據資料，淡水河谷普通股及優先股於去年上市當日，中介持有HDR數量分別為552.2萬份及250.3萬份，但至今年6月26日已減少至80.1萬份及8.8萬份。
港交所發言人昨回應本報查詢時表示，不論一般股份或HDR，中央結算系統持股紀錄僅顯示存放在中央結算系統的股份變化，不一定反映HDR撤回與否，倘若股份數目減少，只反映投資者不再將股份放在中央結算系統，但有可能是將股份放到預託銀行。
基金經理：HDR成雞肋
有中資對冲基金經理坦言，有聽聞不少HDR已撤回本國市場，他指預託證券主要提供大型跨國投資機構，在掛鈎證券上市市場收市後進行交易，但思伯益本身並非主要指數重磅股，淡水河谷亦於多個地方設第二上市，加上香港投資市場文化投機性較重，「HDR根本唔係基金杯茶」，HDR市場或已成為「雞肋」。
香港城市大學MBA課程主任曾淵滄認為，因預託證券欠缺投機工具特性，傳統上交投均較為疏落，不過，美國市場對各種金融產品兼容性較高，預託證券在豐富投資組合上的功用可更有效發揮，相反香港市場投資者普遍較熱衷於股票及相關期權產品，預託證券的實際用途確實成疑。
（明報記者鄧偉忠、毛婷婷報道）
