【明報專訊】繼商品價格本月初急挫後，前日（指周一）環球股市的急跌，即時令人驚懼自2009年3月開始的大牛市可能正步向終結點，特別就在此時，媒體引述標普首席技術分析策略師阿貝特（Mark Arbeter）稱，「美國股市將會再跌15%至20%，且跌市會持續至明年」。不過，在悲觀情緒突然高漲之時，長期監察美國股市變化的Bespoke提醒投資者，市場的避險情緒遠遠未到危機的程度。言下之意是，近日的下跌只是正常的調整而已。
環球股市急跌 分析師唱淡
阿貝特稱，美股的圖表已出現利淡的趨勢，而實體經濟方面也出現了一些不利的變化，例如商品價格大跌、美元指數見底、新興市場經濟放緩以及美國國債孳息回升，將令美國企業成本上升，打擊企業盈利，因此看淡後市。
差不多同一時間，媒體大肆報道美國信貸評級機構標普上周末威脅有三分之一機會下調意大利國債的評級，再加上西班牙政府地選受挫，令個多月來一直漠視希臘債務危機的投資者被迫重新審視歐洲的信貸危機有多嚴重。一時間，大家都以為避險情緒在金融市場上迅速蔓延。
不過，就在此時，長期監察美國股市變化的投資顧問公司——Bespoke，日前發表報告提醒投資者，目前市場上的避險情緒跟去年5月希臘債務危機初現時相比，仍然非常輕微，遠遠未達危機水平。
避險情緒指標 遠低去年高位
其中一項重要指數便是所謂「恐慌指數」，即在芝加哥期權交易所掛牌買賣的波幅指數（VIX）。該指數反映市場對標普500指數後市波動的估計。指數若高於20，便意味着投資者認為後市趨於波動。回顧希臘債務危機去年5月浮現時，恐慌指數曾升至近46的高位。隨後歐債危機陰霾雖然一直揮之不去，市場卻不怎樣當一回事。當歐盟去年11月宣布拯救愛爾蘭時，恐慌指數升至23，僅為5月時的一半。該指數周一回升至20.03水平，是3月23日來首次升破20（見圖），但值得注意的是，指數其後又回落至18.27。
另外兩項反映避險情緒的指標亦距離去年高位甚遠。3個月期的倫敦銀行同業拆息跟3個月美國國庫債券的息差（即市場所稱的TED）目前只是21個基點（100個基點=1厘），跟去年6月14日的49個基點高峰相距甚遠。而垃圾債券孳息去年在歐債危機水深火熱時，曾飈升至727個基點，但現在僅為482個基點。
事實上，當標普技術分析師唱淡股市前景的同時，也有人在看好，例如高盛宏觀證券策略部門主管魏斯貝格（Noah Weisberger）便指出，在經濟復蘇的中段期間，增長幅度放緩很常見。他估計美國經濟現時只是減速，但在經濟增長轉為穩定前，股市會有波動。
撰文：郭銘
