【明報專訊】港股跌318點，收報23,315點，成交金額778億元。港股6連跌，主要是內地股市所拖累，由4月18日至今上證指已累積下跌6.25%。現時市况可說頗為混亂，但對於後市走勢，仍然離不開美元匯價以及內地通脹，故未來一周公布的中、美經濟數據，對大市相當重要。
美國昨晚公布兩個數據都開細，令道指在截稿前大跌逾百點。明天美國將會公布4月就業數據，昨晚調查機構ADP公布的私人機構新增職位，有17.9萬個，比起市場預期的20萬個略低。另外，服務業ISM意外地大跌至52.8，市場原本預期只微跌0.3個百分點，至57.0。服務業佔美國GDP極大比例，ISM大跌，不得不憂慮美國經濟復蘇步伐。
留意內地非食品通脹會否升溫
另外，中國去年第4季至今持續收緊銀根，加上人民幣持續升值，製造業增長動力正在放緩。但與去年不同的是，當前通脹水平處於5.4%，遠高於去年中的3.3%，究竟政策方向是壓通脹還是保增長，中央似乎未有定案。
在菜價暴跌之下，市場普遍預期4月食品通脹會受控，但焦點其實是非食品通脹。回顧首季業績，儘管普遍符合市場預期，但在成本上漲壓力下，不少企業毛利率均出現收窄情况，積極減少銷售及行政費用才能維持淨利率。中國的非食品通脹至今年3月，已經超過了2008年的高峰【圖表1】。若非食品通脹升溫，將為政策增添不明朗因素。
自聯儲局宣布維持資產負債表規模，以及加息遙遙無期後，套息交易拖累美元匯價長跌長有，為外圍股市帶來支持。如本欄日前所言，不少美企的主要收入均非美國本土，故QE2後美元大瀉，是標普500指數由去年9月至今累升達30%的重要功臣。在超低息以及毫無紀律的雙赤下，美元弱勢難以扭轉，這亦是希臘瀕臨債務重組未能阻止歐元上升，內地製造業放緩亦未能阻止澳元升值的主因。
美國在海嘯前依靠房地產升值帶動消費，但QE2後聯儲局將到期按揭證券轉投國債，按息上升，樓價經已持續下滑至接近海嘯後新低。究竟美國經濟能否利用美元貶值而成功轉型，由房地產拉動過渡至製造業和出口拉動，對美息和美元走勢相當重要。隨着設備使用率、工廠訂單、耐用品訂單等穩步轉強，轉型似乎取得初步成功，若能帶動就業人口保持每月增加約20萬個，則美元便有止跌的可能，但是否有利股市表現，則屬未知數。
鋼鐵股可投機買入
說回港股，恒指和國指均已跌穿保歷加通道底部【圖表2】，過去數月每逢出現此情况，均是絕佳的入市時機，隨後往往會有5%至10%升幅。對於穩健的投資者，不妨考慮內銀股。進取者則可小注博昨日大跌的強勢股。彭博昨晚寫了一篇稿，指根據股神巴菲特的巴郡年報提出的準則，選出巴西及中國共有27家公司符合股神投資的口味，其中在港上市的機械股龍工（3339）也被點名，此股隨時會有炒作。
另外，長期低殘的鋼鐵股昨日跑贏大市，亦有投機性買入的價值。內地鋼鐵業供過於求，成本大升又難以加價，首季業績差勁，次季料更弱，鞍鋼（0347）更進入高盛的確信沽出名單。但說到底，鋼鐵股都是依靠市帳率炒作，現時鞍鋼和馬鋼今年預測分別為1倍和0.9倍，防守力漸強，適逢內地拉閘限電料減少中小型鋼廠產能，短線有一定炒作空間。
至於個別券商指鋼鐵業或可成水泥業翻版，筆者則較有保留。兩者最大的分別在於控制產能，水泥在09年後便沒有新批項目，但中央在控制鋼鐵業產能上一直未有太大進展。在出現清晰限產、上大壓小的政策前，鋼鐵股很難有太大作為。
撰文：江宗仁
